La gran banca pierde 26.700 millones de euros de valor en Bolsa pese a una semana de beneficios récord

Cada da que una entidad present resultados, los inversores respondieron con un severo castigo en la cotizacin. Por qu? BBVA y Santander han sido las ms penalizadas

Una de cal y otra de arena. Ese es el balance para los grandes bancos espaoles cotizados esta semana. Las seis entidades con presencia en el Ibex 35 han presentado unos resultados que apuntan hacia otro ao de rcord y, sin embargo, eso no parece ser suficiente para convencer a los inversores, que han asestado un castigo al sector que le ha costado 26.723 millones de euros de valor en Bolsa.

Los mercados ya no se conforman con beneficios elevados y exigen pruebas a las entidades de que pueden mantener el ritmo sin asumir ms riesgo en un contexto econmico, geopoltico y electoral convulso. "Ganar ms que el ao pasado puede resultar insuficiente si los ingresos decepcionan o si hay que reconocer ms gastos para cubrir posibles impagos. La bolsa mira cunto ganan hoy, pero tambin cmo lo consiguen y si podrn repetirlo", explica Manuel Pinto, analista de la plataforma de inversin XTB. "Las cifras agregadas siguen siendo slidas, pero al examinarlas aparecen seales de menor impulso en algunos negocios, un gasto financiero que crece con fuerza y menos holgura para remunerar al accionista", aade.

La particularidad en esta ocasin es que los mayores descensos se han producido en la misma jornada que cada entidad haca pblicas sus cuentas. Preguntados al respecto, los directivos bancarios han quitado importancia a la reaccin puntual en bolsa, poniendo en valor el rally del en los ltimos aos y meses y aludiendo a una posible recogida de beneficios tras un largo periodo de alzas continuadas.

Santander y BBVA, las dos entidades ms diversificadas a nivel internacional, se han llevado la peor parte del correctivo burstil. La entidad cntabra se ha dejado esta semana un 7,2%, 20.262 millones de euros en capitalizacin pese a confirmar un beneficio ordinario hasta septiembre de 1.176 millones de euros, un 16% ms que el ao anterior. El banco tiene enfilados los 15.000 millones de euros a finales de otro ao que sera histrico para sus cuentas, pero los inversores miran con lupa y recelos su exposicin en Brasil, donde el beneficio descendi ms de un 20% interanual. "La victoria inesperada de Lula da Silva hace prever una poltica pro gasto pblico y eso puede acabar trasladndose a una mayor inflacin y un freno al crecimiento del crdito privado y a la inversin internacional. El riesgo es que todo ello acabe afectando al negocio de Santander en el pas", seala Nuria lvarez, analista de Renta 4.

Las acciones de BBVA, por su parte, han perdido un 5,5% en la ltima semana, lo que supone un golpe de 6.530 millones de euros a su valoracin. El banco presidido por Carlos Torres anot ganancias del 13,6%, hasta 9.066 millones de euros, pero en su caso el foco de dudas es Turqua. "El margen de intereses del grupo mantiene una evolucin fuerte, pero importa de dnde procede el crecimiento", seala Manuel Pinto. "Turqua aporta aproximadamente el 43% de su incremento interanual. Esa mayor dependencia de una economa ms voltil genera cautela, especialmente cuando tambin aumentan las necesidades de cobertura de prdidas crediticias", aade.

El analista tambin seala que ambas entidades tienen en comn que los intereses que pagan aumentan ms deprisa que los que cobran. "Frente al segundo trimestre, los ingresos por intereses de Santander crecieron un 3,7%, mientras que sus gastos por intereses aumentaron un 5,6%. En BBVA, los incrementos fueron del 7,9% y del 9,6%, respectivamente. Ambos todava consiguen ampliar su margen porque los ingresos parten de una base mayor, pero el gasto financiero absorbe una parte importante de la mejora. Esto alimenta las dudas sobre cunto podrn seguir ganando con las subidas de tipos. Estos importes tambin reflejan cambios en los volmenes y la composicin del negocio, incluidas las adquisiciones en Santander", explica.

CaixaBank, que present ayer nmeros con un beneficio un 12,9% mayor que el ao anterior (4.962 millones de euros en ganancia), tiene un balance casi plano con una mejora de 34 millones de euros de valor en bolsa en la ltima semana. En su caso, la principal decepcin est en el margen de intereses: creci un 4,6% interanual, pero qued por debajo de las expectativas. Y es que las expectativas son clave cuando se habla de la renta variable. "Los resultados se comparan con las expectativas, que son lo que hay en el mercado: si tienes resultados buenos pero el mercado piensa que van a ser hiperbuenos, hay cadas", resumi ayer Gonzalo Gortzar, consejero delegado de CaixaBank. En su opinin, el contexto global marcado por la guerra en Irn, las dudas sobre la deuda soberana francesa, la subida en el precio del petrleo o la posibilidad de una burbuja en la IA son elementos que han introducido volatilidad e incertidumbre en los mercados y eso acaba afectando a todos los sectores, incluido el bancario, aunque las acciones de la entidad ayer esquivaron el rojo.

El balance semanal tambin ha sido negativo para Banco Sabadell, cuya valoracin merm en 73 millones de euros, y para Bankinter, con 77 millones menos de capitalizacin. Solo Unicaja presenta una foto ms holgada, con 185 millones ms de valor en el Ibex 35.

Cara y cruz en el balance final. A juicio de Nuria lvarez, de Renta 4, "los mercados estn muy exigentes y penalizan si detectan algo en la evolucin del negocio de los bancos que no les encaja o que no cumple sus previsiones" y eso es lo que est pesando en estas ltimas sesiones en el sector financiero cotizado. En cualquier caso, la analista subraya la fortaleza de los fundamentales y de las tendencias subyacentes y considera que esto ser clave ante una posible desaceleracin del negocio en los prximos meses.