La Fed opta por la prudencia antes de las elecciones de mitad de mandato y mantiene los tipos de interés

La decisin, que una vez ms no fue por unanimidad, recalca en todo caso la preocupacin por la inflacin "y la incertidumbre por la situacin geopoltica

La Reserva Federal estadounidense ha decidido este mircoles mantener intactos los tipos de inters. La decisin no es una sorpresa. Hasta 94 de los 100 analistas de referencia de Reuters daban por descontado que no habra endurecimientos monetarios, a slo una semana de las elecciones legislativas, especialmente a tenor de las discrepancias entre los miembros del Comit Abierto. Una vez ms, como parece ya la norma, la decisin no fue adoptada por unanimidad, sino que dos de los 12 miembros votaron a favor de una subida de un cuarto de punto.

"La actividad econmica se expande a un ritmo slido. Si bien la incertidumbre persiste, en parte debido a la situacin geopoltica, el gasto interno se ha mantenido estable. El crecimiento de la productividad es fuerte y la inversin de capital es robusta. La creacin de empleo ha seguido el ritmo de la fuerza laboral y la tasa de desempleo se ha mantenido prcticamente sin cambios. La inflacin sigue siendo elevada. La recopilacin de ms informacin ayudar al Comit a determinar la poltica adecuada para garantizar que la inflacin vuelva a su objetivo del 2 % en el plazo previsto. El Comit garantizar la estabilidad de precios", dice el comunicado oficial en el neuvo estilo de la casa: escueto, directo y con pocas pistas.

La cautela responde a un dilema econmico y poltico. Por un lado est el encarecimiento de la energa, en un contexto de crecientes tensiones geopolticas, que ha elevado la inflacin interanual de EEUU hasta el 3,7% en septiembre, muy por encima del objetivo del 2%. Por otro, el mercado laboral ofrece seales de enfriamiento, despus de que la economa estadounidense creara apenas 29.000 empleos en septiembre, frente a los 162.000 del mes anterior. Subir de nuevo los tipos podra contribuir a contener los precios, pero tambin encarecera las hipotecas, el crdito al consumo y la financiacin empresarial, con el riesgo de frenar la actividad y debilitar el empleo. Y sobre todo, subir tipos ahora provocara la ira desatada de Donald Trump, justo antes de las Midterms.

Trump escogi a Kevin Warsh como responsable de la Fed con la idea prcticamente nica de bajar los tipos de inters. No de no subirlos, sino de bajarlos inmediatamente al menos un par de puntos, pero quizs ms. Es lo que se haba pasado dos aos exigiendo a su predecesor, Jerome Powell, con todo tipo de amenazas y presiones. Warsh, un republicano que haba formado parte ya del sistema de la Reserva Federal, pareca estar alineado con la idea, pero slo mientras no tena que tomar l decisiones. En cuanto asumi el mando constat cmo los nmeros son clarsimos y cada vez ms preocupantes. Tuvo que apretar las condiciones para intentar contener los precios. Pero eso s, una cosa es subir tipos en septiembre y otra hacerlo justo a una semana de que millones de personas voten para escoger un nuevo Congreso.

El 3 de noviembre los republicanos se juegan el control del las dos Cmaras y el coste de la vida figura entre las principales preocupaciones de los votantes. Pocas cosas tienen un efecto ms directo en ello que los tipos de inters, que fijan las condiciones de financiacin de hogares y empresas. Una nueva subida habra sin duda intensificado el malestar por la falta de asequibilidad de la vivienda y otros gastos cotidianos. Mantenerlos, sin embargo, tampoco garantiza un alivio inmediato, porque la inflacin sigue elevada y los tipos actuales ya condicionan el acceso al crdito.

Normalmente, se espera que los responsables de un Banco Central den buenas razones, contundentes, para explicar por qu suben o bajan los tipos de inters, pero se asume que si toman la decisin de mantenerlos al mismo nivel no es necesario un argumentario especialmente significativo. Las condiciones no han cambiado respecto a la reunin como para justificar un movimiento y siguen a la espera. No es as. Hoy, el mercado, con la deuda pblica subiendo de forma generalizada, quera escuchar las razones de Warsh.

Porque la Fed es casi seguro que volver a subir los tipos antes de Navidad. Es lo que viene pidiendo una mayora de los miembros de la Reserva. En septiembre dijeron que no habra prisa, pero la senda parece clara. Y ese es uno de los debates ms interesantes en la casa ahora mismo. En Banca Central existe en concepto de la forward guidance, esto es, ir anunciando con bastante antelacin los movimientos. Decir por ejemplo, tras subir tipos, que se volvern a subir casi seguro en la siguiente reunin. Warsh se opone frontalmente a esta estrategia, pero al mismo tiempo ha visto que no puede domesticar ni a la prensa ni a los inversores. No tiene ese poder, ese carisma, el aura necesaria.

Los miembros del Comit Abierto estn discutiendo sobre cunto deben subir los tipos de inters en los prximos meses pero tambin sobre cunta informacin y con qu tono se debe compartir con el pblico. Empresas, instituciones y personas toman decisiones con la informacin asimtrica de la que disponen. Y Warsh quiere que se hable menos, mucho menos. Sin tantos discursos, intervenciones en actos o entrevistas.

En la reunin de septiembre, la Fed decidi de forma unnime subir los tipos, por segunda vez en el mandato de Warsh, un cuarto de punto, hasta situarlas entre el 3,75 % y el 4 %. Los datos de inflacin ms recientes no han sido nada positivos y la presin se redobla mientras el coste del bono estadounidense sigue en niveles preocupantes. Los precios de la energa siguen al alza por la incertidumbre permanente sobre la guerra con Irn. O ms bien, por la creciente sensacin, transmitida desde Tel Aviv y la Casa Blanca, de que en cuanto pasen las elecciones legislativas de noviembre en EEUU pueden volver los bombardeos. Adems. el aumento de precios de bienes y servicios se mantiene y la inversin disparada en todo lo relacionado con la inteligencia artificial sigue calentndose.