Invertir en una economía que envejece: menos crecimiento y oportunidades para los mercados

Bloomberg Línea — El envejecimiento de la población está transformando la economía mundial. La menor natalidad y el aumento de la esperanza de vida reducirán el crecimiento potencial de muchas economías, pero también impulsarán cambios en el consumo, la inversión y la estrategia de las empresas durante las próximas décadas.

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UBS sitúa la demografía entre las cinco grandes fuerzas estructurales que marcarán la inversión a largo plazo. Según sus analistas, "el envejecimiento de la población es un viento en contra estructural para el crecimiento económico", una tendencia que se intensificará a medida que disminuya la población en edad de trabajar y aumente el número de jubilados.

El banco advierte de que el menor crecimiento nominal presionará la rentabilidad de algunos activos, aunque se identifican nuevas oportunidades de inversión vinculadas a la denominada economía de la longevidad.

El principal efecto del envejecimiento se concentra en la oferta de trabajo. A medida que disminuye la población entre 15 y 64 años, la capacidad de crecimiento de las economías también pierde impulso.

Residentes de la residencia de ancianos Perennial Holdings Pte Renshoutang Hongqiao durante una visita de prensa en Shanghái, China. (Bloomberg/Qilai Shen)

UBS estima que esta tendencia restará alrededor de 0,8 puntos porcentuales al crecimiento potencial anual del PIB mundial. El impacto será especialmente intenso en China y la eurozona, mientras que Estados Unidos afrontará un deterioro más moderado.

Entre 2025 y 2050, el banco calcula que el envejecimiento reducirá el crecimiento anual de China en torno a 1,2 puntos porcentuales respecto al promedio de 2016-2018. En la eurozona el efecto superará un punto porcentual y en Estados Unidos rondará los 0,8 puntos.

Según UBS, "el efecto macroeconómico dominante es un crecimiento más lento de la fuerza laboral, que a su vez lastra el crecimiento potencial de la producción".

El informe señala que una mayor participación laboral de las mujeres, carreras profesionales más largas o una inmigración mejor orientada pueden aliviar parte de la presión sobre el mercado laboral. También, considera que la inteligencia artificial y la automatización podrían elevar la productividad y compensar parcialmente la menor disponibilidad de trabajadores.

Sin embargo, UBS concluye que esos factores difícilmente revertirán por completo una tendencia demográfica que considera ampliamente previsible para las próximas décadas.

Las implicaciones trascienden la evolución del PIB. UBS sostiene que un menor crecimiento potencial también modifica las expectativas de la renta variable al reducir el avance previsto de los beneficios empresariales, aunque se abren oportunidades de inversión.

Pensionados pasean por el paseo marítimo de Deal, Reino Unido, el jueves 3 de octubre de 2024. (Bloomberg/Chris J. Ratcliffe)

Según el banco, "las acciones pueden enfrentar presión por un crecimiento nominal más lento", una circunstancia que atribuye al deterioro estructural de la actividad económica.

UBS considera que el impacto será especialmente visible en las bolsas de Asia emergente. China continental, Corea del Sur y Taiwán concentran cerca del 70% del universo bursátil emergente y afrontan un deterioro demográfico mucho más pronunciado que otras economías en desarrollo.

En los mercados desarrollados, el banco aprecia un efecto menos severo, gracias al peso de Estados Unidos en los índices globales. Su evolución demográfica continúa siendo más favorable que la de Europa, aunque también apunta hacia una población cada vez más envejecida.

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