Hiperescaladores de IA podrían sumar US$2 billones de deuda y aún mantener grado de inversión
Así lo calculó una alta ejecutiva de Goldman Sachs, basada en estimaciones a partir de los rangos de apalancamiento.
Las compañías tecnológicas conocidas como hiperescaladores—los grandes operadores de nube e infraestructura digital que están impulsando la inversión en inteligencia artificial— podrían sumar alrededor de US$2 billones adicionales de deuda y mantenerse dentro de niveles razonables para emisores con calificación de grado de inversión, según un análisis de Goldman Sachs Research.
La cifra no representa una estimación de nuevas emisiones, sino un ejercicio teórico sobre la capacidad de endeudamiento de estas compañías. Goldman Sachs calculó ese margen llevando a los hiperescaladores a niveles de aproximadamente dos veces apalancamiento neto o tres veces apalancamiento bruto, parámetros que la firma considera compatibles con emisores de grado de inversión.
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El punto central del análisis es que la principal limitación no estaría necesariamente en la capacidad financiera de estas empresas, sino en cuánto volumen de deuda puede absorber el mercado estadounidense de bonos corporativos de grado de inversión sin alejarse demasiado de sus límites habituales de concentración.
"Hay una gran diferencia entre cuánto pueden emitir los hiperescaladores mientras mantienen el grado de inversión y cuánto puede absorber fácilmente el mercado de bonos sin alejarse demasiado de sus límites de concentración", explicó Amanda Lynam, jefa de estrategia crediticia de Goldman Sachs.
La expansión de la inteligencia artificial está impulsando un ciclo de inversión de varios años en infraestructura tecnológica. Las grandes compañías están aumentando su gasto de capital para construir centros de datos, ampliar capacidad de procesamiento y desarrollar infraestructura vinculada con sus negocios de inteligencia artificial.
Aunque estas compañías mantienen efectivo en sus balances y elevados niveles de flujo de caja operativo, comenzaron a recurrir al mercado de deuda para adelantarse a un ciclo de inversión que Goldman Sachs considera de varios años.
Los hiperescaladores emitieron US$108.000 millones de deuda en 2025 y ya acumulan US$194.000 millones en lo que va de 2026, según los datos mencionados por Goldman Sachs.
La firma estima además que la emisión de deuda vinculada con la inteligencia artificial en todo el ecosistema alcanza cerca de US$500.000 millones en lo que va de 2026. Los hiperescaladores representan alrededor del 40% de ese total, mientras que el resto corresponde a compañías vinculadas con centros de datos, chips e infraestructura.
Según Lynam, será necesario que distintos mercados trabajen en conjunto para cubrir las necesidades de financiamiento vinculadas con esta inversión.
Goldman Sachs señala que los grandes proveedores tecnológicos todavía tienen margen para sumar deuda a sus estructuras de capital y continuar accediendo al mercado de grado de inversión.
Amanda Lynam explicó que estas compañías tienen calificaciones elevadas y bajos niveles de endeudamiento, por lo que existe espacio para aumentar deuda de forma estratégica dentro de sus estructuras de capital.
Como referencia, Lynam estima que los hiperescaladores podrían sumar alrededor de US$2 billones de deuda adicional antes de alcanzar niveles de apalancamiento que la firma todavía considera compatibles con emisores de grado de inversión.
Sin embargo, la ejecutiva sostiene que la pregunta relevante es cuánto de esa deuda puede absorber el mercado estadounidense de bonos corporativos de grado de inversión sin alterar sus actuales características de concentración.
Para analizarlo, la firma utilizó a los grandes bancos estadounidenses como referencia. En el índice de bonos corporativos de grado de inversión de Estados Unidos, los tres mayores emisores bancarios no superan los US$175.000 millones de deuda elegible cada uno ni representan más del 2,3% del índice.
Si los hiperescaladores alcanzaran una participación similar a la de esos bancos dentro de ese mercado, Goldman estima que podrían emitir alrededor de US$510.000 millones adicionales de deuda de grado de inversión en Estados Unidos.
La comparación muestra la diferencia entre la capacidad teórica de endeudamiento de las compañías y la cantidad de deuda que el mercado de bonos estadounidense podría absorber bajo sus actuales niveles de concentración.
Información con base en Redacción Sinergia Empresarial. Redacción y edición: Sinergia Empresarial.
