Informe de Gobierno: las cifras que favorecen a Sheinbaum y las que preocupan

La política económica de la presidenta Claudia Sheinbaum mantiene una clara continuidad con la delineada por su antecesor, Andrés Manuel López Obrador: una combinación de incrementos en transferencias y salario mínimo, mayor centralización de decisiones y reformas institucionales que han reducido contrapesos al Poder Ejecutivo .

La expansión de lo que el gobierno llama "programas para el bienestar" también ha sido un rasgo característico de la administración de Sheinbaum. A ello se suma una estructura presupuestaria cada vez más rígida por el peso de las pensiones contributivas y no contributivas. Para 2025, por ejemplo, el Centro de Investigación Económica y Presupuestaria (CIEP) estimó un gasto en pensiones equivalente al 6% del PIB , frente a un gasto de inversión presupuestado de apenas 2.8% del PIB . En otras palabras, el gasto pensionario representaba más del doble de los recursos destinados a inversión pública.

El salario mínimo también ha aumentado sustancialmente: de acuerdo con la Comisión Nacional de los Salarios Mínimos, su poder adquisitivo acumuló para 2026 una recuperación de 154.2% respecto de 2018 , lo que significa que su nivel real equivale aproximadamente a 2.54 veces el de entonces. Al margen de estos avances, sin embargo, se yergue la sombra de un crecimiento económico persistentemente bajo y de una inversión que no termina de recuperar terreno.

Ante este panorama, ¿qué podemos esperar del informe que la presidenta ofrecerá mañana?

La presidenta seguramente enumerará cifras que, en una primera impresión, dibujan una descripción favorable de su gestión: la apreciación del peso frente al dólar; los recursos destinados a pensiones, becas, subsidios y otros programas sociales; el incremento en la inversión extranjera directa; el descenso de la inflación y el comportamiento positivo del PIB durante el último trimestre.

Y sí: el peso se ha apreciado considerablemente. El tipo de cambio FIX pasó de 19.64 pesos por dólar el 30 de septiembre de 2024 a 17.04 el 28 de agosto de 2026 , lo que equivale a una apreciación del peso cercana al 15% medida por su valor en dólares.

La inversión extranjera directa alcanzó 40,871 millones de dólares en 2025 , 10.8% más que la cifra originalmente publicada para 2024.

La inflación general descendió a 3.26% en la primera quincena de agosto ; las remesas aumentaron 3.1% durante el primer semestre de 2026, hasta 30,759 millones de dólares ; y el Banco de México acaba de elevar a 1.5% su previsión de crecimiento del PIB real para 2026 .

Este último dato representa una mejoría frente al crecimiento de apenas 0.5% registrado en 2025, aunque sigue siendo modesto; como referencia, durante 2019-2024 la economía mexicana creció en promedio alrededor de 0.9% anual.

No obstante, podemos enumerar también los problemas que quedan ocultos detrás de algunos de estos aparentes logros.

En primer lugar, el incremento del gasto social no es gratuito . El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público alcanzó 51.5% del PIB en julio de 2026 . Dados los ingresos, cuanto mayor sea la proporción del presupuesto comprometida permanentemente en pensiones y transferencias, menor será el espacio disponible para otras erogaciones; y, si el gobierno pretende mantenerlas sin reducir otros gastos ni aumentar los ingresos, tendrá que recurrir a un déficit mayor.

El CIEP ha señalado precisamente que la inversión pública se ha convertido recurrentemente en una variable de ajuste fiscal . Para 2026 estima que, aun con la recuperación presupuestada, la inversión pública permanece 6.5% por debajo de la de 2024 en términos reales .

Esto importa porque la acumulación de capital productivo, acompañada de innovación, mejores instituciones y capital humano, es la que sostiene el crecimiento económico de largo plazo . Por esa razón, incluso un crecimiento positivo de 1.5% para 2026, como el que ahora estima Banxico, resulta insuficiente para una economía que aspira a converger hacia los niveles de ingreso de los países desarrollados.

Las transferencias pueden aliviar la pobreza presente; pero redistribuir ingreso no sustituye el proceso de elevar persistentemente la productividad y la producción por habitante. Como apuntaba el premio Nobel de Economía Robert Lucas:

El potencial para mejorar la vida de las personas pobres mediante distintas formas de distribuir la producción actual es insignificante en comparación con el potencial aparentemente ilimitado de aumentar la producción".

También hay problemas con las narrativas presidenciales en torno a la apreciación del peso y el comportamiento de las remesas. Por un lado, sería incorrecto atribuir la fortaleza del peso exclusivamente al gobierno mexicano .

Una parte importante de su apreciación reciente refleja la debilidad generalizada del dólar, además del diferencial de tasas de interés y otros factores financieros. Por otro lado, un aumento de las remesas tampoco constituye por sí mismo una prueba del buen funcionamiento de la economía receptora .