Dos monedas de América Latina destacan por su alto carry y menor riesgo, según Goldman Sachs

Bloomberg Línea — Dos monedas sobresalen entre las divisas de América Latina por ofrecer alto carry con una relación más favorable frente al riesgo, según el nuevo mapa de factores cambiarios elaborado por Goldman Sachs ( GS ).

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El banco comparó 26 monedas mediante siete factores que abarcan carry , sensibilidad a las acciones, deuda pública, posición de inversión internacional, energía, metales y reversión a la media. El objetivo no es elaborar un ranking absoluto de divisas, sino identificar qué combinaciones funcionan mejor bajo distintas condiciones macroeconómicas.

Las cifras del mapa de Goldman no representan porcentajes ni rentabilidades, sino el peso asignado a cada moneda dentro de cada factor: cuanto mayor es el valor positivo, mayor es su exposición a esa característica. Dentro de América Latina, las diferencias son amplias.

Colombia y Brasil encabezan el factor carry , con el peso colombiano ( USDCOP ) y el real brasileño ( USDBRL ) en 28,7 y 26,5, respectivamente. El peso mexicano ( USDMXN ) registra 9,2 y el sol peruano ( USDPEN ) 3,1, mientras el peso chileno ( USDCLP ) aparece con -2,2. En sensibilidad al riesgo accionario, el peso chileno lidera el grupo regional con 14,5, seguido por el real brasileño con 9,8.

Billetes de dólares estadounidenses contados en una casa de cambio en Yakarta, Indonesia, el lunes 8 de junio de 2026. (Bloomberg/Dimas Ardian)

El carry mide, de forma simplificada, el rendimiento que puede obtenerse por la diferencia de tasas implícita al mantener una moneda frente a otra. Normalmente, las divisas con mayor carry también son más vulnerables cuando aumenta la aversión al riesgo. Goldman Sachs busca precisamente las excepciones a esa relación.

Stuart Jenkins, analista del banco, sostiene que "suele haber monedas que son 'excepciones a las reglas' y que van contra la corriente de estas correlaciones y, en términos prácticos, estas suelen producir las oportunidades de cobertura y negociación más interesantes para los mercados de divisas".

El real presenta un peso de 26,5 en carry frente a 9,8 en riesgo accionario. El peso colombiano muestra una brecha todavía mayor, con 28,7 en carry y 5,3 en riesgo. En las cuentas de de Goldman Sachs, ambas monedas quedan entre las que ofrecen una mejor compensación entre carry y cobertura frente al riesgo.

Esa diferencia se refleja en el factor combinado Carry/Risk-Off que mide el banco. Colombia alcanza un peso de 22,9, el mayor entre las monedas latinoamericanas analizadas, y Brasil llega a 16,3. Perú marca 6,6 y México apenas 0,7, mientras Chile cae a -16,4. El factor busca conservar carry y, al mismo tiempo, reducir la exposición a episodios adversos.

Jenkins plantea que una estrategia de carry no debe buscar únicamente las monedas que ofrecen mayor rendimiento. También debe considerar cuánto pueden sufrir cuando aumenta la tensión en los mercados, con el objetivo de conservar parte de ese atractivo sin asumir una exposición excesiva al riesgo.

Perú sobresale por otros fundamentos. El sol tiene un peso de -3,7 en riesgo accionario, frente a cifras positivas de 14,5 para Chile, 9,8 para Brasil, 8,6 para México y 5,3 para Colombia. También registra 13,8 en el factor de deuda pública, que favorece a las monedas de economías con menores ratios de deuda sobre el PIB.

Billetes peruanos se exhiben mientras se intercambia moneda en la calle en Lima, Perú. (Bloomberg/Dado Galdieri)

Su característica más marcada aparece en los metales. El peso del sol alcanza 24,7 en ese factor, apenas por debajo del 25,2 del peso chileno y muy por encima de Brasil, Colombia y México. Goldman Sachs asigna mayores ponderaciones en este indicador a las monedas de economías con mayores exportaciones netas de metales respecto al PIB.

Chile ofrece el contraste más claro. Su exposición a metales es elevada, pero combina un carry negativo de -2,2 con la mayor sensibilidad a las acciones entre las cinco monedas latinoamericanas, de 14,5. México ocupa una posición más intermedia, con carry de 9,2 y riesgo de 8,6.

En términos sencillos, el sol peruano destaca más por su menor exposición al riesgo y su vínculo con los metales que por el rendimiento del carry . Chile comparte esa fortaleza ligada a los metales, aunque con mayor sensibilidad a los vaivenes de los mercados, mientras México ofrece un perfil más equilibrado entre rendimiento y riesgo.

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