Citi eleva su apuesta por el azúcar ante El Niño, pero anticipa una caída del café

Bloomberg Línea — Citi ( C ) reforzó su apuesta alcista por el azúcar ante el deterioro de las condiciones climáticas en importantes regiones productoras y el creciente riesgo de que un fortalecimiento de El Niño reduzca la oferta agrícola mundial.

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El banco, sin embargo, mantiene una perspectiva muy diferente para el café arábica, cuyos precios podrían retroceder durante los próximos 12 meses a medida que aumenten las exportaciones de Brasil.

Arkady Gevorkyan, analista de Citi, considera que los riesgos meteorológicos están ganando protagonismo en los mercados de materias primas agrícolas, aunque su impacto dependerá especialmente del nivel de inventarios disponible para absorber eventuales pérdidas de producción.

Citi elevó su objetivo para el azúcar a US$0,19 por libra a tres meses, aproximadamente un 4% por encima del precio spot señalado en el informe, y a US$0,22 a 12 meses, lo que implicaría un avance cercano al 21%.

Un tendero pesa azúcar para un cliente en Meerut, Uttar Pradesh, India, el domingo 2 de abril de 2023. (Prakash Singh)

India constituye uno de los principales argumentos detrás de esa perspectiva. La autorización de importaciones de un millón de toneladas métricas de azúcar crudo libres de aranceles es interpretada por Citi como una señal de que las existencias domésticas son considerablemente más ajustadas de lo que sugieren las cifras oficiales.

Las precipitaciones inferiores a lo normal en Karnataka, Marathwada y partes de Maharashtra amenazan además los rendimientos de la caña en zonas responsables de cerca de un tercio de la producción azucarera india.

Citi advierte así que las estimaciones actuales de producción, próximas a 30,5 millones de toneladas métricas, podrían resultar demasiado optimistas.

Los problemas no se limitan a India. El clima adverso amenaza la producción en Tailandia y la Unión Europea, aumentando la dependencia del mercado respecto de Brasil.

Aunque los elevados precios incentivan a los ingenios brasileños a maximizar la producción de azúcar frente al etanol, las lluvias podrían ralentizar la molienda y las exportaciones.

El banco considera que un fortalecimiento de El Niño constituye su principal riesgo agrícola hacia finales de 2026 y comienzos de 2027.

Un trabajador transporta un saco de granos de café en Brasil. (Rodrigo Capote)

Su análisis identifica al aceite de palma, el café robusta, el arroz, el azúcar, el cacao y el trigo australiano entre las materias primas con mayor exposición a perturbaciones meteorológicas.

Para Citi, sin embargo, el impacto sobre los precios no depende únicamente de las pérdidas de cosechas. La historia muestra que las mayores subidas ocurren cuando un shock climático coincide con inventarios reducidos, una combinación que actualmente hace especialmente vulnerable al azúcar.

En café, la lectura es más cautelosa. Citi adoptó una posición neutral-bajista para el arábica y proyecta precios de US$3 por libra dentro de tres meses y US$2,75 en 12 meses, equivalentes a caídas aproximadas del 12% y 19%, respectivamente, frente al nivel spot utilizado en su análisis.

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