BofA cree que Estados Unidos dio un paso "significativo" al intervenir en el mercado japonés

La intervención de Estados Unidos en el mercado cambiario japonés marcó un cambio relevante en la política de Washington y los inversores deberían tomar en serio la posibilidad de que vuelva a intervenir, según un análisis de Bank of America (BofA).

La operación coordinada para comprar yenes fue la primera realizada por el Tesoro estadounidense desde 1998. Para BofA, se trató de un acontecimiento "significativo" y una señal de que las autoridades estadounidenses están dispuestas a volver a actuar si consideran que las condiciones del mercado lo justifican.

El banco señaló que el movimiento del dólar frente al yen ya se revirtió por completo respecto de los niveles previos a la intervención coordinada. Sin embargo, advirtió que una cotización del dólar por encima de los 160 yenes podría generar nuevas acciones de las autoridades.

En ausencia de nuevas medidas de política cambiaria, BofA considera que el potencial alcista del dólar frente al yen probablemente continuará.

VER MÁS: Goldman y BofA recortan distancia a Nomura en el negocio de renta variable en Japón

BofA analizó en detalle los aspectos conocidos y estimados de la participación estadounidense en la operación y puso el foco en su efectividad.

Uno de los principales interrogantes es el motivo detrás de la intervención. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, atribuyó la decisión a una serie de factores, aunque el mercado considera habitualmente que el principal objetivo está relacionado con el nivel de las tasas de interés estadounidenses de largo plazo.

El banco también identifica otros elementos que pudieron haber influido, como la valuación de las monedas, las relaciones diplomáticas y las condiciones de liquidez del mercado cambiario.

En cuanto al tamaño de la intervención, BofA estima, a partir de los informes oficiales disponibles del Tesoro estadounidense, que la operación habría involucrado la venta de aproximadamente US$500 millones en euros frente a yenes.

La cifra es considerablemente inferior a los US$5.000 millones a US$10.000 millones que habían mencionado inicialmente algunos reportes de prensa.

VER MÁS: BofA ve casi US$10.000 millones para América Latina si ocurre este cambio en mercados emergentes

Según BofA, futuras intervenciones probablemente deberán tener una escala mayor para incrementar su efectividad y generar un impacto más duradero sobre el mercado.

Otro elemento que destaca el banco es la moneda utilizada para la operación. La intervención se realizó sobre el cruce EUR/JPY, una decisión que probablemente buscó evitar que la acción fuera interpretada como un cambio en la tradicional política estadounidense de "dólar fuerte".

Sin embargo, BofA considera que una estrategia de este tipo tiene limitaciones. La recomposición de las reservas no sería suficiente para modificar de manera sostenida la trayectoria del dólar frente al yen.

Por eso, el banco estima que futuras intervenciones probablemente deberían involucrar directamente al dólar estadounidense si Washington quiere aumentar su efectividad.

La intervención estadounidense se produjo poco después de las 16:00 horas de Nueva York de un viernes de verano, cuando la liquidez del mercado suele ser menor.

Para BofA, elegir deliberadamente un momento de baja liquidez puede generar una reacción inmediata más fuerte en los precios. Sin embargo, intervenir durante los horarios de mayor liquidez y visibilidad podría ser una estrategia más efectiva para transmitir fortaleza y convicción por parte de las autoridades.