Wall Street opera con cautela a la espera del primer discurso de Warsh en Jackson Hole

Bloomberg Línea — Las acciones abren este viernes con pocos cambios, en una sesión marcada por la cautela antes del primer discurso de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal en el simposio de Jackson Hole. Las acciones, los bonos del Tesoro y el dólar mostraban escasa dirección ante la expectativa por sus señales sobre inflación y política monetaria.

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El S&P 500 se mantenía cerca de los niveles del jueves y encaminaba un avance semanal. El índice permanece a menos de 1% de su último máximo histórico, tras una recuperación de casi US$12 billones desde el episodio de aversión al riesgo global que acompañó el inicio de la guerra con Irán a comienzos de año, según datos de Bloomberg . El Dow Jones gana 0,27% y el Nasdaq Composite cae 0,04%.

El impulso reciente de los fabricantes de semiconductores perdió fuerza. Los resultados de Marvell Technology no lograron extender el entusiasmo por el sector, uno de los principales motores de las acciones tecnológicas durante la recuperación del mercado.

La atención se concentra ahora en Warsh, que tiene previsto hablar a las 10:00 a.m., hora de Nueva York. Los inversionistas esperan mayor claridad sobre su diagnóstico de la economía y, en particular, sobre la estrategia de la Fed para devolver la inflación a su meta de 2%.

El mercado también busca señales sobre el rumbo de las tasas. La Fed mantuvo sin cambios los costos de endeudamiento en julio, aunque tres funcionarios votaron a favor de un aumento de 25 puntos básicos. Los operadores de swaps asignan cerca de una probabilidad entre tres a un incremento en septiembre.

Goldman Sachs ( GS ) espera que Warsh reconozca la mejora reciente de la inflación, pero no entregue orientación sobre las próximas decisiones. Los economistas del banco, liderados por Jan Hatzius, prevén que la Fed mantenga las tasas sin cambios tanto en septiembre como durante el resto del año.

Jeffrey Roach, de LPL Financial, tampoco anticipa una guía concreta. "No espero que el presidente Warsh proporcione una hoja de ruta para las próximas reuniones de política monetaria", afirmó. "Los inversionistas deberían centrarse en cómo conecta la inflación, la productividad y el mercado de bonos".

El mercado de deuda ocupa un lugar central en esa discusión. Los rendimientos de largo plazo alcanzaron la semana pasada sus mayores niveles desde 2007, ante la preocupación por la inflación. Michael Hartnett, de Bank of America ( BAC ), considera clave que Warsh reafirme sus credenciales contra el alza de precios y respalde los esfuerzos para contener los costos de endeudamiento de largo plazo.

La historia, sin embargo, apunta a una reacción moderada de las acciones. Desde 2000, el S&P 500 ha avanzado en promedio 0,4% durante la semana posterior a Jackson Hole. El mercado de opciones tampoco anticipa un movimiento amplio y descuenta una variación de apenas 0,6% en cualquier dirección para el índice durante la jornada.

Kevin Flanagan, jefe de estrategia de inversión y renta fija de WisdomTree, señaló que "el listón está bajo" porque los operadores no esperan cambios relevantes en las posiciones de Warsh. Advirtió, no obstante, que la falta de orientación puede elevar el riesgo de interpretaciones erróneas en Wall Street, según le dijo a Bloomberg .

Carteles de Lyntris Inc. mientras los operadores trabajan durante la oferta pública inicial (OPI) de la compañía en el parqué de la Bolsa de Nueva York (NYSE) en Nueva York. (Bloomberg/Michael Nagle)

El antecedente de 2022 recuerda que Jackson Hole sí puede alterar el mercado ante un cambio inesperado en el mensaje de la Fed. Ese año, Jerome Powell advirtió que la lucha contra la inflación causaría "dolor" a hogares y empresas. El S&P 500 cayó 3,4% ese día y el rendimiento del bono a 10 años registró una oscilación intradía de 8 puntos básicos.

Fuera de las acciones, el oro se mantenía cerca de US$4.600 por onza y avanzaba 0,1%, a US$4.606,04. El metal acumula casi 14% en agosto y se dirige a su mayor ganancia mensual de este siglo, después de que la intervención del Tesoro estadounidense en el mercado de bonos reactivara la demanda asociada a la pérdida de valor de las monedas.

Los fondos cotizados respaldados por oro sumaron más de 28 toneladas la semana pasada, la mayor cantidad desde enero, y otras 20 toneladas esta semana. Los bancos centrales también elevaron sus compras. La plata avanzaba 1,8%, a US$70,50 por onza, y el platino y el paladio también subían.

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Dirk Willer, estratega de Citigroup ( C ), considera que los esfuerzos del Tesoro para contener los costos de endeudamiento de largo plazo podrían devolver parte de los flujos hacia el oro y contra el dólar.