Tres vías para que Colombia reduzca sus necesidades de financiación en 2027 hasta en COP$80 billones
Un análisis de Alejandro Rojas, economista senior del Banco de Bogotá, plantea que el Gobierno podría disminuir sus necesidades de financiamiento si se concretan un mayor roll-over de deuda interna, una Ley de Ajuste Fiscal y mejores condiciones de mercado.
Bogotá — Las necesidades de financiamiento del Gobierno colombiano en 2027 podrían ser considerablemente menores a las previstas inicialmente, en un escenario en el que se alineen varios factores fiscales y de mercado, según un análisis de Alejandro Rojas, economista senior del Banco de Bogotá.
El escenario cobra relevancia luego de que el mercado conociera que la oferta de TES para 2027 podría superar los COP$150 billones y que la consecución de recursos en el exterior podría superar los US$26.100 millones.
Sin embargo, de acuerdo con el análisis de Rojas, esa emisión podría terminar siendo mucho menor. En un escenario probable, las necesidades de financiamiento del Gobierno podrían reducirse en más de COP$80 billones.
Uno de los principales factores está relacionado con las amortizaciones de deuda interna previstas para 2027.
El Presupuesto General de la Nación (PGN) supone que el Gobierno no hará roll-over de los vencimientos de deuda interna hacia el próximo año.
Sin embargo, el análisis del Banco de Bogotá señala que la realidad podría ser diferente, debido a que las operaciones de roll-over comenzarían desde finales de septiembre.
En un escenario conservador, el Gobierno podría reducir el pago de amortizaciones internas en al menos COP$32 billones.
Esto tendría un efecto directo sobre las necesidades de financiamiento, pues se traduciría en una menor necesidad de emitir TES y/o deuda externa por un monto equivalente.
El segundo factor está relacionado con la propuesta de una Ley de Ajuste Fiscal.
El Gobierno ha planteado ante el Congreso una iniciativa de ajuste equivalente a 2,2% del PIB, que el análisis estima en alrededor de COP$45 billones.
Según Rojas, esta medida podría combinar cambios en tratamientos diferenciales del Estatuto Tributario, incluidos algunos relacionados con el IVA, junto con medidas de ajuste del gasto público.
Si la ley fuera aprobada y generara el ajuste previsto, el déficit que tendría que financiar el Gobierno se reduciría en aproximadamente COP$45 billones.
Por esa misma magnitud también podría disminuir la emisión de TES y/o deuda externa necesaria para cubrir las necesidades de financiamiento.
El tercer elemento está relacionado con el costo de la deuda pública.
El PGN contempla un gasto en intereses cercano a COP$105 billones. Sin embargo, el análisis considera que esta cifra podría reducirse en al menos COP$10 billones si las condiciones del mercado mejoran.
Uno de los factores que podría contribuir a ese escenario sería un aumento moderado del salario mínimo para 2027.
Rojas señala que un incremento cercano al 8%, que considera sería el supuesto implícito detrás del PGN, podría contribuir a reducir las expectativas de inflación y de tasas de interés.
Información con base en Redacción Sinergia Empresarial. Redacción y edición: Sinergia Empresarial.
