Tesoro argentino no libera pesos tras la maniobra con la que quitó presión a las tasas

Buenos Aires — El Tesoro argentino no liberará pesos tras la maniobra que realizó en los últimos días para dar liquidez al mercado y quitarle presión a las tasas. La Secretaría de Finanzas informó este miércoles un rollover del 100,26% en una nueva licitación de deuda, en la que afrontaba vencimientos por ARS$4,5 billones. Además, colocó US$50 millones con la reapertura del Bonar 2029, completando así el nuevo tope dispuesto para esta subasta de títulos denominados en moneda estadounidense y con jurisdicción local.

Si bien analistas anticipaban que el equipo económico podría anotar un rollover inferior a los vencimientos para liberar pesos al mercado tras la última absorción que tensionó las tasas overnight y forzó la decisión de depositar ese excedente de ARS$3,7 billones en bancos comerciales, Finanzas adjudicó ARS$4,49 billones tras haber recibido ofertas por ARS$6,49 billones.

VER MÁS: Dudas por $4 billones que capturó el Tesoro en la última licitación: dónde quedaron y por qué

La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación del día de hoy adjudicó un total de $4,49 billones habiendo recibido ofertas por un total de $6,49 billones. Esto significa un rollover de 100.26% sobre los vencimientos del día de la fecha. Licitación: ✅ LECAP a: ➡️… pic.twitter.com/DcwufR3yBs

En una subasta en la que ofreció un menú acotado e interrumpió su estrategia de extender duration , el área que conduce Federico Furiase adjudicó ARS$3,29 billones en la Lecap a noviembre a una tasa efectiva mensual de 2,11% (28,54% TIREA). De esta manera, el único instrumento a tasa fija ofrecido en esta licitación capturó casi tres de cada cuatro pesos adjudicados.

Los bonos dólar linked con vencimientos a septiembre y octubre, por su parte, capturaron ARS$0,23 billones y ARS$0,32 billones respectivamente, a tasas de 7,33% TIREA en el caso del instrumento más corto y 6,91 TIREA en el que vence a octubre. Los ARS$0,65 billones restantes los adjudicó en el bono CER con vencimiento en enero de 2027, a 4,51% TIREA CER.

Con este rollover apenas superior al 100%, analistas anticipan un efecto neutro en las condiciones de liquidez. Para Eric Ritondale, economista jefe de Puente, "el efecto directo de la licitación sobre la liquidez del sistema financiero resulta neutro".

"Si bien la liquidez general continuará respondiendo en los próximos días a la dinámica de otros factores (como la actividad en la ventanilla de pases o el mercado secundario), el resultado elimina cualquier efecto inmediato de absorción o expansión de liquidez sobre las tasas de corto plazo", explicó.

VER MÁS: Caputo sumó dólares mientras analistas se preguntan a dónde fueron los pesos de la última licitación

Esto se da a pesar de que la liquidez se encontraba todavía ajustada. Según cálculos de Portfolio Personal Inversiones (PPI), la misma se encontraba en torno a ARS$1,1 billones. Por ello, este miércoles habían señalado en un informe que la licitación abría una oportunidad para inyectar pesos al sistema mediante un rollover inferior a 100%, algo que finalmente no ocurrió.

Esa oportunidad, sin embargo, no estaba exenta de riesgos. Si bien explicaron que liberar pesos podría contribuir a estabilizar las tasas overnight y trasladar cierto alivio al resto de las curvas, habían recordado que "el trade-off sigue estando en el frente cambiario: una mayor liquidez también podría sumar presión sobre el dólar y volver a impulsar la oferta oficial de cobertura cambiaria".

Martín de la Fuente, analista de Bavsa, coincidió en que el contexto al cual se enfrentaba Finanzas "era de un mercado ajustado de liquidez". Es que según detalló, desde la última licitación el nivel de liquidez del sistema se mantuvo acotado, ya que en promedio el monto que absorbió el BCRA en la rueda REPO venía rondando en los últimos días los ARS$1,2 billones, frente a los ARS$3 billones que promediaba previo a la última licitación de julio.

Ese escenario de liquidez más ajustada, añadió, "provocó un reacomodamiento en las tasas overnight" con la "caución y repo encontrando un equilibrio más cerca de 22%/23%".

"Viendo las tasas de corte uno hubiese esperado un rollover más bajo", agregó de la Fuente al señalar que "prácticamente todo el menú salió a mercado". Sin embargo, recordó que "el rollover en sí no se puede analizar únicamente en base a los datos que tenemos hoy, ya que el Tesoro, como pasó en licitaciones pasadas, pudo haber efectuado una recompra de títulos".

"Pero en base al dato concreto que tenemos hoy, el nivel de liquidez en el sistema queda intacto", cerró.

Por otra parte, la licitación de este miércoles -primera de agosto- significó una pausa en la estrategia oficial de estirar los plazos de vencimientos. Al respecto, Ritondale señaló que "en respuesta a la volatilidad reciente del mercado local de renta fija, el Tesoro optó por un menú de instrumentos concentrado exclusivamente en el corto plazo".

"Esta estrategia de pausar el estiramiento de duration permitió evitar una presión adicional sobre el tramo largo de la curva en pesos, priorizando una renovación limpia de los vencimientos", explicó.