Shein debuta en la bolsa de Hong Kong con una valuación 73% menor que en su mejor momento

La firma textil Shein llegó a la bolsa de Hong Kong con una cifra que resume el cambio de percepción de los inversionistas: la compañía fue valuada en poco más de 26,000 millones de dólares (mdd), alrededor de 73% menos que los 98,200 mdd que alcanzó en su mejor momento en los mercados privados .

El debut tampoco logró impulsar el precio de la acción. Los títulos de Shein Global Holdings Ltd. cayeron hasta 10% , a un mínimo de 43.72 dólares de Hong Kong , frente al precio de colocación de 48.56 dólares de Hong Kong por acción .

La empresa, con sede corporativa en Singapur y fundada en China, vendió alrededor de 280 millones de acciones en su oferta pública inicial. La operación le permitió recaudar aproximadamente 13,600 millones de dólares de Hong Kong, equivalentes a 1,740 mdd .

El precio final quedó por debajo del máximo previsto de 49.50 dólares de Hong Kong por acción. La porción destinada a inversionistas minoristas fue sobresuscrita 5.6 veces, mientras que la demanda institucional alcanzó 2.6 veces las acciones disponibles.

Aunque la operación coloca a Shein entre las 15 mayores empresas públicas de ropa y moda del mundo, todavía queda por debajo de la sueca Hennes & Mauritz AB , cuya capitalización ronda los 30,000 mdd .

Más allá del monto captado, el debut representa una prueba de realidad para uno de los modelos de crecimiento más exitosos del comercio electrónico de los últimos años.

Shein construyó su expansión global sobre una combinación de precios extremadamente bajos, producción flexible, análisis de datos, redes sociales y ventas directas al consumidor . Su cadena de suministro basada en datos le permitió fabricar y enviar rápidamente prendas de bajo costo, con una rotación de productos mucho mayor que la de los minoristas tradicionales.

El modelo le permitió competir con gigantes establecidos como Zara y H&M sin depender de una extensa red de tiendas físicas.

Los números, sin embargo, muestran que el ritmo de crecimiento ya no es el mismo.

Los ingresos netos de Shein aumentaron de 38,700 mdd en 2024 a 41,800 mdd en 2025 . El problema para los inversionistas no es tanto el tamaño alcanzado por la compañía, sino la velocidad a la que todavía puede crecer.

La desaceleración también ha generado dudas sobre su rentabilidad. Durante el primer trimestre del año, Shein reportó ingresos por 9,050 mdd , pero registró una pérdida neta de 99 mdd , frente a una ganancia en el mismo periodo del año anterior.

Según el prospecto de la oferta, la pérdida se debió principalmente a pérdidas por valor razonable asociadas con sus acciones preferentes convertibles rescatables.

La desaceleración es particularmente relevante en Estados Unidos, uno de los mercados que ayudaron a convertir a Shein en un fenómeno global. El país representaba casi 30% de las ventas globales de Shein en 2023 , pero su participación había bajado a 22.5% en el primer trimestre de 2026 .

El cambio coincide con una transformación importante en las reglas que hicieron posible parte de la ventaja de Shein.

Durante años, el comercio directo desde China hacia consumidores estadounidenses se benefició de la exención conocida como de minimis , que permitía que paquetes con un valor de hasta 800 dólares ingresaran al país sin pagar determinados aranceles.

La eliminación de esta ventaja en Estados Unidos, junto con mayores tarifas a productos chinos, obligó a Shein a modificar precios y redujo parte de su ventaja competitiva basada en ofrecer productos extremadamente baratos.

El impacto es relevante porque el modelo de Shein depende de enviar grandes volúmenes de paquetes directamente a los consumidores. Cualquier cambio que eleve los costos de importación, logística o cumplimiento puede presionar sus precios y sus márgenes.