Presión sobre los márgenes de MercadoLibre inquieta a inversores y acciones caen en el Nasdaq

Buenos Aires — Las acciones de MercadoLibre ( MELI ) llegaron a caer más de 7% este jueves, después de que la compañía reportara un segundo trimestre con facturación y ganancia neta por encima del consenso, pero con márgenes que preocuparon a los inversores. La presión sobre la rentabilidad fue uno de los ejes de las preguntas de los analistas de Wall Street durante la conferencia telefónica.

El margen de EBIT -la ganancia antes de descontar intereses e impuestos - quedó en 6,7%, por debajo del 6,9% que esperaba el consenso, mientras que el margen bruto retrocedió tres puntos porcentuales tanto en la comparación trimestral como frente a las estimaciones, según un informe de UBS BB firmado por los analistas Kaio Prato, Camila Azevedo y Thiago Batista.

En cuanto a las novedades que sorprendieron al alza, la facturación subió 50% interanual hasta US$10.200 millones y la ganancia neta llegó a US$466 millones.

Durante la llamada, analistas de bancos como Goldman Sachs, Cantor Fitzgerald y UBS preguntaron por la sostenibilidad de los márgenes y el peso del ciclo de inversión, mientras que Morgan Stanley y Bradesco BBI se enfocaron en la dinámica de vendedores en Brasil y en el aniversario de la baja del umbral de envío gratis y su impacto en la rentabilidad.

El ciclo de crédito fue el foco de JPMorgan, Itaú BBA y Citi, con eje en la ramp-up de la tarjeta en la Argentina, el estado del portfolio en Brasil y la trayectoria de rentabilidad del producto. Bank of America y Raymond James indagaron sobre el impacto de la inteligencia artificial en el negocio y en los costos, mientras que XP, BTIG y HSBC preguntaron por el programa de afiliados, el negocio de comercio transfronterizo, los usuarios ecosistémicos y el impacto de la baja de tasas en Brasil.

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UBS BB recortó su precio objetivo para la acción de MercadoLibre a US$1.750, desde los US$2.050 previos, y mantuvo la recomendación Neutral. El banco señaló que los márgenes brutos y de EBIT siguen bajo presión pese al mejor desempeño en facturación, y que las mayores inversiones anticipadas por la administración podrían derivar en más compresión de márgenes hacia adelante.

En la misma línea, la analista de HSBC Holdings, Neha Agarwala, había advertido sobre el mismo punto. "Cualquier nueva área de inversión que la compañía destaque podría traducirse en una mayor presión sobre los márgenes en los próximos trimestres", escribió la especialista, según reportó Bloomberg News.

Aun así, el consenso general de Wall Street sigue apuntando a un potencial de suba para el papel. El precio objetivo a 12 meses del consenso de analistas relevado por Bloomberg se ubica en US$2.264, lo que implica un alza potencial de 27% frente al precio actual de la acción.

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El CFO de MercadoLibre, Martin de Los Santos, atribuyó la compresión de márgenes a tres factores principales. En Brasil, la compañía bajó las take rates - comisiones- en ciertas verticales y ofreció descuentos a los consumidores que pagaron con PIX, en una iniciativa estratégica que ya había probado en años anteriores para acelerar el ingreso de vendedores.

Ariel Szarfsztejn, CEO de la compañía, sostuvo que la baja de comisiones en Brasil impulsó el crecimiento de vendedores exitosos a 29% interanual. El ejecutivo planteó que cada vez que la compañía baja las take rates ve una aceleración de los vendedores exitosos en la plataforma, y agregó que no advierte efectos materiales adicionales sobre los márgenes provenientes de esa aceleración.

A un año de la baja del umbral de envío gratis en Brasil, el principal mercado de MELI, la iniciativa empezó a mostrar señales de aporte a la rentabilidad, según la empresa.

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MercadoLibre MercadoLibre se enfrenta a una creciente competencia de Amazon y plataformas chinas en América Latina. (Bloomberg/Mayolo Lopez Gutierrez)

A un año de la baja del umbral de envío gratis en Brasil, la iniciativa empezó a mostrar señales de aporte a la rentabilidad, según la empresa. Los envíos gratuitos y de entrega lenta ya contribuyen positivamente al margen en parte del rango de precios entre R$19 y R$79, según el informe de UBS BB, mientras que los ítems vendidos crecen al 56% interanual, más del doble del 26% que registraban hace un año.

De Los Santos destacó además que la conversión subió 1,1 puntos porcentuales interanuales, un movimiento que calificó de enorme a la escala de MercadoLibre. La frecuencia de compra por usuario en Brasil aumentó 20%, con los usuarios activos diarios creciendo más rápido que los mensuales.