Precios por guerra en Medio Oriente compensaron caída de producción de Ecopetrol

Bogotá — El conflicto bélico en Medio Oriente desató un alza en los precios del petróleo en los mercados internacionales que terminó favoreciendo a Ecopetrol ( ECOPETL ) durante el segundo trimestre de 2026 a pesar de la caída que tuvo la producción de crudo de la compañía.

El análisis de Katherine Ortiz y Sergio Daniel Torres, de Davivienda Corredores, s eñala que Ecopetrol cerró el trimestre con ingresos 35% más altos frente al mismo periodo de 2025, mientras que el EBITDA aumentó 59%. Para los analistas, estos resultados estuvieron impulsados principalmente por las cotizaciones del Brent y por el desempeño del segmento Downstream.

"Los ingresos de Ecopetrol alcanzaron los COP$40,2 billones, impulsados principalmente por un mayor precio promedio ponderado del Brent, el cual se ubicó en US$96,7 por barril", señalaron Ortiz y Torres. A esto se sumó, según su análisis, "el destacado comportamiento del segmento Downstream".

La refinación tuvo un papel relevante en ese resultado. Davivienda Corredores destaca que la carga de refinación llegó a 439 mil barriles por día, un aumento de 6% frente al segundo trimestre de 2025.

El análisis relaciona este comportamiento con una mayor demanda nacional de gasolina, en un contexto de contracción de las importaciones directas de terceros y alta volatilidad.

Ese mayor desempeño de la refinación también se reflejó en las ventas de combustibles, que aumentaron 2,9%, equivalentes a 9,2 kbped adicionales frente al mismo trimestre del año anterior.

De acuerdo con el análisis, este comportamiento permitió compensar parte de las presiones que enfrentó la compañía en otras áreas.

El entorno de precios internacionales fue otro de los elementos centrales. Ómar Suárez, gerente de Renta Variable de Aval Casa de Bolsa, señala que el incremento de la cotización del petróleo y el mejor desempeño del segmento de refinación "explican la mayor parte del resultado".

En su análisis, Suárez destaca que el precio del petróleo aumentó 45% interanual y 23,4% frente al trimestre anterior, mientras que el diferencial de refinación alcanzó US$32,8 por barril, con un crecimiento de 2,6 veces frente al mismo periodo de 2025 y de 2,3 veces frente al trimestre anterior.

Para Aval Casa de Bolsa, el comportamiento de estos dos factores permitió compensar la caída de la producción y la apreciación del peso colombiano. El análisis señala que la producción de petróleo cayó 4,1% interanual y la de gas 14,9%, mientras que la revaluación promedio del peso fue de 14% anual.

El análisis también identifica las razones que estuvieron detrás del comportamiento de los precios internacionales y de los márgenes de refinación. "El comportamiento de la cotización del petróleo y los márgenes de refinación estuvo explicado por las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, particularmente los cierres intermitentes del estrecho de Ormuz, así como por el conflicto entre Rusia y Ucrania", afirmó Suárez.

Según el documento, estos acontecimientos afectaron parte de la capacidad de refinación rusa y generaron restricciones de oferta, lo que respaldó precios internacionales más elevados.

Entre tanto, Juan Camilo Deuder, gerente de análisis de Emisores en Grupo Cibest, coincide en señalar que el crecimiento de los resultados estuvo relacionado con el aumento del Brent, mejores precios de realización, márgenes récord en refinación y el desempeño de los negocios de Transmisión y Vías.

"En Ecopetrol los precios y los márgenes compensan la menor producción", resume Cibest. El análisis agrega que "el crecimiento de doble dígito en ingresos, EBITDA y utilidad neta respondió al aumento del Brent, mejores precios de realización, márgenes récord en refinación y el desempeño de transmisión y vías".

Desde esta perspectiva, el crecimiento de los resultados ocurrió a pesar de una menor producción. Cibest señala que la producción cayó 6,6% anual hasta 705,8 kbped, principalmente por el menor aporte de Permian y la reducción de gas y líquidos. Al mismo tiempo, los volúmenes vendidos disminuyeron 0,8%, hasta 979,1 kbped.

El análisis de Cibest precisa además que el precio promedio ponderado de venta aumentó US$37,9 por barril, hasta US$105,3 por barril, en línea con un Brent 45% superior y con el fortalecimiento de los márgenes de destilados medios.

Por canastas, el precio de realización de crudo aumentó 43%, el de productos 63,5% y el de gas 22,7%, según el análisis. En paralelo, los ingresos por transmisión y vías aportaron COP$1,4 billones adicionales.