Mercado financiero da un voto de confianza a De la Espriella: estas son las señales
La deuda del Gobierno se financia ahora cerca del 12%, frente al 15% previo a las elecciones, pero aún hay factores que podrían determinar una mayor reducción.
Bogotá — El mercado financiero en Colombia le está dando un voto de confianza al recién posesionado presidente Abelardo De la Espriella: una significativa reducción del costo de endeudarse.
Para Felipe Campos, gerente de Estrategia e Inversión de Alianza Valores, hay tres factores que podrían contribuir a una reducción adicional, dos en el ámbito local y uno del exterior.
"El gobierno actual se está financiando cerca del 12%, en lugar del 15% previo a las elecciones", señaló el analista en su cuenta de X.
Bajo su óptica, la reducción extra se daría si la inflación en Colombia toca techo, pero, además, si se presenta un plan fiscal que permita contener el déficit. Y, por último, si se logra contener la crisis de deuda de Estados Unidos.
"El mercado ya le dio al presidente De la Espriella un voto de confianza de 300 pb; el resto requiere tiempo, pericia y algo de suerte", agregó.
El resto del ajuste dependerá de la evolución fiscal, la inflación y las condiciones internacionales.
Entre finales de 2025 y comienzos de 2026, el Gobierno de Gustavo Petro aceleró una estrategia de financiamiento orientada a cubrir el creciente déficit fiscal, atender vencimientos y conseguir liquidez para el Presupuesto General de la Nación.
Una de las operaciones más relevantes fue la venta directa de TES por cerca de COP$23 billones a PIMCO, una de las mayores gestoras de activos del mundo.
De acuerdo con datos de la Contraloría menos 60 fondos administrados por PIMCO participaron en operaciones de diciembre y acumularon más de COP$19 billones en deuda colombiana ese mes, mientras el Ministerio de Hacienda reportó una operación cercana a COP$23 billones.
La operación con PIMCO hizo parte de una estrategia más amplia de manejo de pasivos. El Gobierno amplió los cupos de emisión de TES de corto y largo plazo durante el segundo semestre de 2025 y recurrió a operaciones distintas de las subastas tradicionales.
La administración de Javier Cuéllar, director de Crédito Público, también utilizó swaps por el equivalente a unos US$9.000 millones en francos suizos, vendió bonos denominados en euros para diversificar la exposición cambiaria y realizó recompras de deuda en dólares y pesos.
La apuesta consistía, en términos generales, en administrar los vencimientos y conseguir recursos en distintos mercados, aunque el aumento de las colocaciones elevó la preocupación por el costo del financiamiento.
La estrategia de endeudamiento del Gobierno terminó presionando al alza las tasas de la deuda pública colombiana.
El aumento de la oferta de TES, los canjes de títulos de corto plazo por papeles de mayor duración y la venta directa a PIMCO se produjeron en un momento de elevada incertidumbre fiscal.
PIMCO recibió los TES de la operación de diciembre a una tasa promedio de 13,15%, casi 40 puntos básicos por encima de las tasas a las que se negociaban esos títulos el día anterior, una señal de que el Gobierno tuvo que pagar una prima para conseguir los recursos.
El resultado fue un fuerte repunte de los rendimientos en el mercado secundario.
Al cierre de diciembre de 2025, los TES cero cupón alcanzaron máximos de dos años: 11,95% para los títulos a dos años, 12,83% a cinco años y 13,12% a 10 años.
Información con base en Redacción Sinergia Empresarial. Redacción y edición: Sinergia Empresarial.
