¿Invertir en Colombia o Perú? JPMorgan tiene razones para preferir a uno de los dos

Bloomberg Línea — Colombia y Perú se han convertido en dos de los mercados bursátiles más destacados de América Latina este año. Tras el fuerte avance de sus acciones, JPMorgan ( JPM ) puso a ambos países frente a frente para determinar cuál ofrece mejores perspectivas para los inversionistas.

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Las valorizaciones reflejan la magnitud del rally. El MSCI Colcap ( COLCAP ) de Colombia acumula un avance de 40,37% en lo corrido del año, mientras el MSCI NUAM Perú ( MXNUPESE ) sube 39,55%, según datos de Bloomberg . El cambio político en ambos países ha sido uno de los factores detrás del mayor optimismo.

Las elecciones presidenciales dieron paso a administraciones con agendas orientadas al crecimiento. JPMorgan evaluó ese nuevo panorama mediante 12 indicadores macroeconómicos y financieros, desde crecimiento e inflación hasta materias primas, inversión y valoraciones.

La comparación termina por inclinar la balanza. El banco elevó a sobreponderar su recomendación sobre Perú y mantuvo a Credicorp ( BAP ) como su principal elección, además de una calificación de sobreponderar para InRetail ( INRETC1 ). Desde una perspectiva agregada, los analistas sostienen que "Perú actualmente parece más atractivo que Colombia y sería nuestra elección entre los dos".

La ventaja que JPMorgan identifica en Perú parte de una combinación macroeconómica más favorable. El país crecería 3% en 2026 y 2,9% en 2027, mientras Colombia avanzaría 2,6% y luego perdería ritmo hasta 1,5%. A esa diferencia se suma una inflación que el banco espera más contenida en el mercado peruano.

Las cuentas externas profundizan la distancia. Perú mantendría un superávit de cuenta corriente durante los próximos dos años, que alcanzaría 3,0% del PIB en 2026. Colombia, por el contrario, permanecería en déficit, con un saldo negativo de 2,4% del PIB este año.

El frente fiscal también pesa en la comparación. La deuda pública peruana ronda el 30% del PIB, cerca de la mitad del nivel colombiano. Además, JPMorgan prevé un déficit inferior al 2,5% en Perú, mientras en Colombia rondaría el 7% este año, uno de los principales desafíos para la nueva administración.

La diferencia se extiende al costo del dinero. Colombia mantiene su tasa de política monetaria en 12%, frente al 4,25% de Perú. Para JPMorgan, "las condiciones monetarias resaltan aún más el contraste".

La exposición a materias primas constituye otra diferencia. Las exportaciones peruanas de cobre representan alrededor del 8% del PIB y las de oro cerca del 7%, para un total próximo al 15%. Las exportaciones petroleras de Colombia, en comparación, equivalieron aproximadamente al 3% del PIB el año pasado.

La perspectiva de precios también favorece esa composición. El equipo de materias primas de JPMorgan proyecta para 2027 un cobre de US$13.800 por tonelada y un oro de US$5.000, mientras anticipa que el petróleo descenderá a US$56 por barril.

La inversión prevista refuerza la diferencia. Colombia podría movilizar alrededor de US$20.000 millones durante los próximos tres o cuatro años mediante proyectos energéticos, vinculados en buena medida con la reapertura de las discusiones sobre licencias de exploración y producción y fracking.

Perú, sin embargo, cuenta con una cartera minera cercana a US$64.000 millones. Según los cálculos citados por JPMorgan, la inversión podría elevar el crecimiento potencial peruano entre 0,3 y 0,5 puntos porcentuales durante los primeros cinco años y entre 0,5 y 0,8 puntos en los siguientes cinco.

Las utilidades ofrecen una fotografía más equilibrada inicialmente. JPMorgan estima un crecimiento de ganancias de 35,6% para Perú en 2026, impulsado principalmente por materiales y compañías ligadas a materias primas. Para Colombia, proyecta 35,3%, con petróleo y gas como principales motores.

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Para 2027, las estimaciones actuales bajan a 0,6% en Perú y 1,4% en Colombia. Sin embargo, el banco considera menos probable la contracción prevista para los materiales peruanos si el cobre y el oro cumplen sus proyecciones. Bajo esas premisas, "el crecimiento del BPA de Perú podría alcanzar fácilmente los dos dígitos en 2027".

La preferencia por Perú a nivel de mercado no elimina las oportunidades que JPMorgan identifica en Colombia. Entre las 11 compañías que cubre en ambos países, cuatro tienen recomendación de sobreponderar, repartidas por igual entre los dos mercados.