El Tesoro argentino refinancia 95% de los vencimientos en desafiante licitación de deuda

Buenos Aires — El Tesoro argentino refinanció el 95% de los vencimientos en una desafiante licitación de deuda. Tras recibir ofertas por ARS$13,18 billones, adjudicó ARS$12,16 billones frente a vencimientos por ARS$12,6 billones, por lo que informó un rollover del 95,96%.

De esta manera, Finanzas liberará unos ARS$440.000 millones el lunes luego de la tensión que se observó en las condiciones de liquidez en las semanas previas y la presión de esta semana sobre el tipo de cambio, impulsada en parte por el fixing de la Lelink con vencimiento en agosto.

La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación del día de hoy adjudicó un total de $12,16 billones habiendo recibido ofertas por un total de $13,18 billones. Esto significa un rollover de 95.96% sobre los vencimientos del día de la fecha. Licitación: ✅ LECAP/BONCAP a:… pic.twitter.com/sytnMwE1BN

Analistas anticipaban que el equipo económico optaría, en esta oportunidad, por un rollover cercano al 100%. Con la liquidez del sistema habiendo superado los niveles de estrés previos y las recientes subas del tipo de cambio, dentro del mercado no veían incentivos para que el equipo económico liberase pesos en esta licitación.

Dada la duration del menú de instrumentos ofrecidos, tampoco anticipaban un rolleo que pudiera superar con holgura el 100%. "Al ser una licitación de duration corta, no vemos incentivo por parte del Gobierno en querer absorber mas del 100%", había anticipado este jueves Nicolás Cappella, sales trader de Grupo IEB, en redes sociales.

Allí, también agregó que en la rueda de repo del miércoles se superaron los ARS$2 billones, indicio de que "la liquidez del sistema esta normalizada".

Por todo ello, adelantó que desde Grupo IEB esperaban una licitación con rolleo en torno al 90% o 100% dependiendo del nivel ofertas que reciba",

En sintonía con esa visión, en un informe enviado a clientes este jueves por la mañana, los analistas de Portfolio Personal Inversiones también consideraban que el Gobierno no necesitaría recurrir a un rollover marcadamente superior al 100% para retirar liquidez y contener al dólar, ya que "una estrategia demasiado contractiva podría volver a tensionar las tasas en pesos".

En ese contexto, explicaron que el menú quedó concentrado en instrumentos de corto plazo "ante la resistencia del mercado a extender duración en un escenario todavía volátil para las tasas en pesos".

La estrategia, añadió PPI, también respondió "al delicado equilibrio" entre tasas y dólar. "En su intento por ponerles un techo a los rendimientos, el Gobierno permitió que el tipo de cambio superara la barrera virtual de los ARS$1.500, mientras las tasas comenzaron a ceder desde los máximos de las ruedas previas", señalaron.

El equipo de research de Puente también señaló que el rollover coincidió con sus expectativas. No obstante, marcaron que esperan que esta inyección de pesos alivie aún más la liquidez y "tenga un impacto sobre las tasas de interés, que ya venían normalizándose en los últimos días".

Para obtener este 95% de rollover, desde Puente marcaron que "el Tesoro terminó pagando algo de premio sobre el mercado secundario, sobre todo en la LECAP nueva y en la LECAP más corta", aunque agregaron que "este premio resultó menor al de licitaciones anteriores".

Martín de la Fuente, analista de BAVSA, consideró "acertada" la decisión del equipo económico en cuanto al rollover ya que si bien el contexto respecto a la liquidez era mucho más holgado, con tasas overnight operando nuevamente en torno al 20% y el monto que absorbe el BCRA en la REPO por encima de los ARS$2 billones, permitirá inyectar cerca de ARS$ 0,4 billones adicionales al sistema desde el próximo lunes 31 de agosto.