Vanguard ve una IA frágil, un dólar más débil y un nuevo "China Shock" para los mercados

Bloomberg Línea — La inteligencia artificial sostiene una parte central del impulso económico y bursátil global, pero también concentra uno de sus principales riesgos. Vanguard advierte que el auge es potente, aunque "frágil", mientras anticipa un dólar más débil a mediano plazo y una nueva ola exportadora desde China.

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Qian Wang, responsable global de investigación de mercados de capitales de Vanguard, habló con La Estrategia del Día , el podcast de Bloomberg Línea, sobre la resistencia que ha mostrado la economía mundial frente a los choques que han marcado el año.

La inversión vinculada con la IA ha sido clave para compensar parte de esas presiones y marcar diferencias entre regiones.

Ese ciclo todavía tiene recorrido. Vanguard espera que la construcción de infraestructura de IA continúe durante uno o dos años, respaldada por el crecimiento de las ganancias. Sin embargo, el mercado depende de un grupo reducido de empresas y parte de expectativas que ya son elevadas.

La firma es una de las mayores gestoras de activos del mundo y administra cerca de US$11,9 billones a nivel global y unos US$45.000 millones en Latinoamérica.

Para Wang, la IA "es una tendencia muy poderosa porque está bien respaldada por el crecimiento de los beneficios, realizados o esperados", aunque esa fortaleza convive con una vulnerabilidad que obliga a mirar más allá de las compañías que actualmente dominan el ciclo.

Vanguard divide el desarrollo de la inteligencia artificial en una fase de construcción y otra posterior de difusión y adopción. El mercado permanece en la primera, con el capital concentrado en los grandes desarrolladores de infraestructura y en las compañías que suministran los componentes necesarios.

Entre los primeros están los hiperescaladores, mientras los habilitadores abarcan sectores como semiconductores y memorias. Esa estructura explica parte del desempeño de Asia, cuyos fabricantes proporcionan las herramientas necesarias para el despliegue de la infraestructura tecnológica.

"Sin duda, creo que los principales beneficiarios son Taiwán, Corea, Japón y China, hasta cierto punto", afirmó Wang. Las exportaciones relacionadas con IA han crecido más rápido que las ventas externas totales, aunque la sostenibilidad de ese crecimiento abre una nueva discusión para los inversionistas.

Corea del Sur, por ejemplo, presenta valoraciones futuras que la gestora considera muy bajas. La duda reside en si crecimientos de beneficios de 30% o 40% pueden mantenerse cuando desaparezcan las actuales restricciones de oferta y el ciclo de los semiconductores vuelva a cambiar.

Por ahora, Vanguard espera que la fase de construcción de IA continúe uno o dos años. "El crecimiento de los beneficios es real y debería respaldar al mercado", sostuvo Wang.

Sin embargo, el respaldo de las ganancias convive con una fuerte concentración del auge tecnológico.

Ahí reside una de las principales vulnerabilidades que identifica Vanguard. "Es poderosa, pero también es una tendencia muy frágil", advirtió Wang. El universo de constructores y habilitadores de IA comprende unas 70 compañías en el mundo y alrededor de 30 están en Estados Unidos.

La concentración es solo una parte del riesgo. Para generar retornos bursátiles fuertes no basta con beneficios elevados, según su análisis. Las empresas necesitan continuar superando las previsiones, una exigencia más difícil cuando las expectativas del mercado ya se encuentran en niveles altos.

"No estoy diciendo que sea imposible sorprender al mercado, pero el margen para una sorpresa al alza es bastante limitado, mientras que el riesgo a la baja es bastante grande", afirmó.

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