TGS lidera caídas de acciones argentinas en Wall Street: qué ven los analistas tras su balance

TGS lidera caídas de acciones argentinas en Wall Street: qué ven los analistas tras su balance(TGS)

Buenos Aires — Las acciones de Transportadora de Gas del Sur (TGS) caían 7,2% a US$23,29 este viernes a las 13:04hs de la Argentina, la mayor baja entre las acciones argentinas en Wall Street, un día después de que la empresa reportara una ganancia neta 26% menor a la del tercer trimestre de 2025. El papel acumula una caída de 25% en 2026.

La utilidad neta fue de ARS$110.505 millones, frente a ARS$149.547 millones un año atrás, en pesos constantes. La facturación, en tanto, bajó 6% a ARS$532.466 millones y la utilidad operativa cayó 11% a ARS$204.304 millones, con un EBITDA de ARS$269.126 millones, 56% generado por los negocios no regulados, según la compañía.

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El retroceso se explicó por el segmento de transporte de gas, cuya utilidad operativa cayó 23% a ARS$79.159 millones.

Los aumentos tarifarios sumaron ARS$58.393 millones y más que compensaron el efecto de la inflación, dijo Basso, pero la reconfiguración del sistema de transporte vigente desde mayo redujo en casi ARS$21.000 millones lo que TGS cobra por contratos en firme.

Esa reconfiguración, dispuesta por la Secretaría de Energía y el ENARGAS, reasignó las rutas de los gasoductos para atar los contratos de las distribuidoras a las cuencas que hoy producen gas, sobre todo Vaca Muerta, e incluyó la rescisión o modificación del contrato de CAMMESA y ENARSA con TGS por el loop Ordoqui del Neuba II.

La compañía espera recuperar esos ingresos con ajustes tarifarios hasta 2030, agregó el CFO, Alejandro Basso.

El negocio de líquidos, en cambio, mejoró 21% a ARS$78.915 millones por los mayores precios internacionales tras el conflicto en Medio Oriente, mientras que midstream retrocedió 24% a ARS$46.230 millones.

Las ventas cayeron en los tres segmentos, según resaltó destacó Ignacio Sniechowski, jefe de research del Grupo IEB, y a esa baja se sumó un aumento de los costos de administración y comercialización, con lo que el EBITDA retrocedió 6,2% interanual.

En transporte, si bien la capacidad contratada en firme aumentó, las entregas promedio diarias cayeron, señaló. En líquidos, la mejora del resultado operativo se explica por la reducción del costo del gas natural, porque en volumen las ventas también bajaron.

En la llamada con analistas, Basso dijo que la aprobación del ingreso al RIGI del proyecto de líquidos de Vaca Muerta, anunciada el 19 de octubre y aún pendiente de publicación en el Boletín Oficial, es condición para que Midstream de Gas del Sur (MGS), la subsidiaria a cargo del poliducto y la terminal de Bahía Blanca, pueda endeudarse.

TGS negocia con un grupo de bancos un préstamo sindicado de unos US$1.400 millones para esa sociedad y espera cerrarlo en diciembre.

Procesadora de Gas del Sur (PGS), la subsidiaria del tramo de Neuquén, cuenta con financiamiento de importaciones por hasta US$300 millones."

La capacidad contratada bajo take or pay -donde el comprador se compromete a pagar por una determinada capacidad o volumen, aunque finalmente no lo utilice- llegó a 96% del proyecto y la empresa prevé completarla antes de fin de año.

Del capex de US$3.000 millones, US$400 millones se ejecutan este año, US$1.100 millones en cada uno de los dos siguientes y el resto en 2029 y principios de 2030, con inicio de operaciones previsto para marzo de 2030, "ojalá con algo de anticipación".

Los US$200 millones adicionales hasta los US$3.200 millones del RIGI corresponden al aporte en especie de las plantas existentes.

Si MGS no pudiera pagar el préstamo, TGS respondería con garantías, y la deuda se sumará a la de la compañía a la hora de medir su apalancamiento, que en el pico tocará "menos de 2,5 veces" el EBITDA, dijo Basso ante la pregunta de un analista de Bull Market Brokers.

Las cláusulas de los contratos EPC y un margen en el cronograma son los resguardos ante demoras, según respondió Basso a BTG Pactual.

La ampliación del gasoducto Perito Moreno arrancará el 1 de mayo de 2027, con US$500 millones de capex este año, dijo Basso.

TGS pidió el 8 de octubre a la Secretaría de Energía ejercer la opción por otros 4,5 millones de metros cúbicos diarios, de los 6 millones autorizados por ENARSA, según el comunicado de resultados.

Esa ampliación adicional demandará unos US$100 millones, de los cuales US$70 millones irían bajo el RIGI, respondió el CFO a un analista de Latin Securities.

El acuerdo anunciado con Pampa Energía (PAMP) es un gasoducto de captación a 15 años con capex de unos US$190 millones, que libera espacio en el sistema existente para el gas que alimentará la planta de NGL.

El gas cada vez más rico de Vaca Muerta "es un desafío", dijo Basso, y la empresa invertirá unos US$60 millones en una nueva planta de estabilización en Tratayén para la transición hasta 2030.

TGS espera recuperar en el primer trimestre de 2027 los cerca de US$50 millones del seguro por la inundación de 2025 en el Complejo Cerri, y los ingresos perdidos por la reconfiguración del transporte se recuperarán vía tarifas hasta 2030. El ajuste tarifario trimestral por inflación fue de alrededor de 6%.

Pese a la caída, el consenso sigue siendo favorable. Los 13 analistas que cubren el ADR tienen un precio objetivo promedio a 12 meses de US$43,54, un potencial de suba de 87% desde el precio actual, con 11 recomendaciones de compra, una de mantener y una de venta, según datos de Bloomberg.

Tras el balance, Citi reiteró su recomendación de compra con un objetivo de US$40, Santander mantuvo outperform con US$48 y Morgan Stanley sostuvo su visión de underweight, la única negativa, con US$34. BTG Pactual tiene compra con US$35, Latin Securities overweight con US$50 y CGI Capital compra con US$52.

Una semana atrás, con el ADR en US$25,94, TGS figuraba entre las acciones argentinas con mayor potencial de suba según el consenso, con 66,65%. La caída de hoy amplió esa brecha.

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