SHCP presume caída en la percepción de riesgo de México, pero experto cuestiona lectura del CDS

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) afirmó que, desde el inicio de la administración de la presidenta Claudia Sheinbaum, la percepción de riesgo crediticio o Credit Default Swap (CDS) soberana de México y de Petróleos Mexicanos (Pemex) han mantenido una reducción sostenida.

Sin embargo, el economista Marco Oviedo, estratega senior para América Latina en XP Investments, cuestionó la narrativa de la dependencia federal y afirmó que se estaba haciendo una lectura errónea del CDS.

De acuerdo con un comunicado de Hacienda, el CDS del país a cinco años pasó de 120 puntos base (pbs) al inicio de la administración a 80 pbs al cierre del 25 de agosto, lo que representa una reducción de 40 pbs.

Como resultado de la reducción, el costo de la CDS se mantiene en niveles similares a países con grado de inversión como la India, Grecia y Perú , y por debajo de naciones con calificaciones crediticias sin grado de inversión.

México, a comparación de otros países del continente, se mantiene con 38 puntos base de diferencia con Brasil y hasta 428 pbs de Argentina , ambas naciones con grado especulativo.

Además, el diferencial entre el bono de 10 años de Estados Unidos y el de México, denominados en dólares, se ha reducido en 20 pbs, en comparación con el inicio de la administración de la mandataria.

Asimismo, Hacienda destacó que la percepción de riesgo crediticio de Pemex también ha tenido una reducción considerable, ya que el CDS de la empresa a cinco años pasó de menos 460 puntos base a menos 222 pbs durante el mismo periodo que se tomó para le lectura del soberano.

Con esta reducción en casi dos años, el costo de cobertura para la deuda de la compañía petrolera disminuyó 238 pbs , frente al promedio que se mantuvo de 2012 a 2024, cuando se reportó una reducción de 105 pbs.

Esta mejora de percepción —junto con el riesgo crediticio soberano— se ha visto reforzada por la disminución continua que ha tenido la deuda bruta de Pemex en proporción al Producto Interno Bruto (PIB) nacional, subrayó la dependencia.

En 2025, la deuda de la compañía logró posicionarse en su nivel más bajo en once años con relación al PIB, al ubicarse en 4%, en comparación al 5.4% reportado en 2024 y el 5% del 2023.

En el documento, Hacienda destaca que la disminución de la deuda bruta de Pemex contribuyó a que las agencias calificadoras internacionales elevaran la nota crediticia de la entidad dirigida por Juan Carlos Carpio Fragoso por primera vez desde 2013. Fitch la elevó en tres escalones y Moody's en dos, durante el segundo semestre de 2025.

Tras este cambio, en febrero de 2026 Pemex regresó al mercado de capitales después de seis años de ausencia en una operación que registró la demanda de 63,285 millones de pesos por parte de inversionistas locales e internacionales, lo que equivale a sobresuscripción de 2.0 veces el monto total colocado.

En conjunto, la reducción sostenida en el costo del riesgo crediticio de México y de Pemex; el regreso exitoso de la empresa al mercado local de deuda en pesos; y la mejora en sus calificaciones crediticias —la primera en doce años— constituyen evidencia consistente del refrendo de la confianza de los inversionistas en la estrategia financiera coordinada entre Pemex y la Secretaría de Hacienda", detalló la dependencia en el comunicado.

El optimismo manifestado por la dependencia no fue compartida por el economista Marco Oviedo , quien a través de sus redes sociales cuestionó la narrativa de la SHCP al afirmar que los CDS funcionan como un seguro contra impago y no como un reflejo del rating.

Entre menor el plazo, es obvio que es menor el riesgo de impago. La realidad es que gradualmente el mercado incorpora el problema fiscal al indicar un precio del bono en USD a 10 años cercano a los soberanos junk. Es un problema que no puede negarse. Negarlo con esta nota es tapar el sol con un dedo", afirmó el economista.