¿Quién dijo miedo? La inteligencia artificial divide al mundo en dos mitades: la eufórica y la olvidada

Recuerdan el mundo de la pandemia? Cuando los brkeres no daban abasto en abrir cuentas a inversores novatos; o el mundo de la invasin de Ucrania en 2022, o, incluso, el de la crisis arancelaria provocada por Donald Trump en 2025? Pues bien, como sucediera con el escenario de aquella pizarra sostenida por el presidente de EEUU el ao pasado en el Jardn de las Rosas, creado por Jaqueline Kennedy, nada de todo aquello existe ya. Hoy el inversor mira a un mundo dividido en dos: las bolsas desarrolladas, donde la IA tiene un peso determinante, y todo lo dems... y ese 'dems' ha dejado de estar en el radar . Ha desaparecido.

"No existe el posicionamiento geogrfico. El mundo se ha dividido en dos mitades. Pases desarrollados y al otro lado, tres quintos de la poblacin mundial. Los BRICS ya no son lo que eran: Brasil con un gobierno no pronegocio, est Rusia, India tiene ahora un posicionamiento ambiguo desde un punto de vista geoestratgico, y China lidera el imperio emergente que est desafiando al mundo americano. Los emergentes han desaparecido. Cmo voy a recomendar a mis clientes que inviertan ah?", reflexionaba Ramn Forcada, director de Anlisis de Bankinter, durante la presentacin de sus estimaciones para los mercados de cara a los meses de verano.

Es tal la concentracin a la que se ha llegado debido a todo lo que rodea a las empresas vinculadas a la inteligencia artificial que un susto en la bolsa de Corea del Sur, donde Samsung y SK Hynix representan cerca del 75% de la ponderacin del Kospi (con 77 cotizadas), genera una ola de pnico inversor a nivel planetario. Pero no se confundan. Al inversor le puede el FOMO . Esa necesidad de no perderse la gran ola de ganancias de la inteligencia artificial. Solo hubo una semana, la ltima del mes de junio cuando se vivieron las mayores salidas del mercado de semiconductores por parte del pequeo comprador de bolsa en 14 meses, segn datos de JP Morgan... que fue la misma semana en la que el volumen de compras netas en tecnologa se dispar a mximos de un ao. Burbuja o no, nadie quiere perderse el rally de la IA que todo lo inunda y todo lo ensombrece.

Si usted hoy se decide por comprar un ETF vinculado al MSCI World Index, la referencia de inversin en bolsa a nivel mundial, debe saber que lo que est comprando es bsicamente EEUU (en un 72%) y tecnologa (con un tercio del total). Una cuarta parte del ndice est formado por las grandes de semiconductores y las denominadas FAANG, esto es: Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Broadcom, Micron, Meta y Tesla. SpaceX, que entr a formar parte del Nasdaq 100 el pasado 7 de julio, tambin se incorpor por la va rpida al MSCI World y se espera que su peso vaya aumentando segn crezca el free float de la compaa en bolsa, ahora mismo muy limitado.

Si quiere ir un paso ms all y adquirir un ETF indexado al MSCI Emerging Markets debe saber que va a sobreponderar en su cartera ms de lo mismo: tecnologa. Representa casi la mitad de la composicin de un ndice con casi 1.200 empresas y en el que China ha cado a la tercera posicin, en favor de los mercados de Taiwn y Corea del Sur, con el 50% del peso, gracias a la predominancia de firmas de semiconductores. Europa, de hecho, es el nico mercado que ofrece algo de diversificacin. Aqu la tecnologa de la informacin es el cuarto sector ms relevante, con el 10% de ponderacin por detrs de financieras, de industriales y del sector sanitario (Roche, entre otras). Eso s el primer valor del ndice europeo es ASML, el representante continental del sector de semiconductores, con cerca de 630.000 millones de euros de capitalizacin y una subida en el ltimo ao del 130%. "Marcha muy por detrs de los gigantes estadounidenses, pero muy por delante del resto de la bolsa europea. A qu se debe este prodigio? Principalmente, al hecho de que su posicin es nica en el mundo" , afirman desde La Financire de l'chiquier. "Fabrica las mquinas de litografa que se utilizan para producir chips electrnicos con una tecnologa puntera, Extreme Ultraviolet (EUV). Generar este tipo de radiacin es toda una hazaa: unas microgotas de estao son golpeadas por un lser para crear un plasma que alcanza brevemente una temperatura superior a la de la superficie del Sol", explican. ASML es la mayor cotizada europea, por delante de la britnica Arm Holdings, tambin de semiconductores, de Roche, a quien duplica en tamao, HSBC, LVMH o Novartis.

Con datos de BlackRock, la mayor casa de ETFs del mundo, las entradas en sus fondos de tecnologa global vivieron en junio el mayor rcord de compras de todos los tiempos, con 31.300 millones de dlares. De hecho, no es que fuera el mes de mayores entradas, es que en los meses de mayo y junio prcticamente parece que no ha existido ms en el escaparate. Los datos ms actualizados, de Bank of America, reflejan cmo en la semana del 6 al 10 de julio los fondos a nivel global que entraron en tecnologa registraron el mayor de todos los rcords con 183.000 millones de dlares, coincidiendo tambin con la cuarta mayor entrada de dinero en renta variable de todo el ao. La gente tiene miedo, s, pero no quiere perderse el rally y prefiere arriesgarse a costa de perturbar su umbral de sueo.

Donald Trump, el gran originador de volatilidad en las bolsas en los dos aos que lleva de segundo mandato tras la crisis comercial y en plena guerra en Irn, va camino de convertirse en el cuarto presidente de toda la historia de EEUU que presencie cuatro aos consecutivos de ganancias en Wall Street. Y esto es muy relevante para l a cuatro meses de las elecciones de medio mandato, donde teme salir debilitado mientras el precio de llenar el depsito sigue disparado.

Se mira al VIX, el ndice que mide la volatilidad sobre el S&P 500 (el miedo de los inversores, en definitiva), y cotiza a niveles de 16 puntos, que es la mitad del pico que alcanz con la guerra de Irn. El Vstoxx europeo est incluso ms abajo. Y, sin embargo, y debido a su alta concentracin, la bolsa de Corea del Sur lleva semanas en las que sus cadas se acercan peligrosamente al 10% en el intrada. Y esto es ms que la media a la que tena acostumbrados a sus inversores en un mercado donde, por cierto, el gobierno se empe en integrar al inversor retail con distintas medidas y donde es muy habitual utilizar ETFs apalancados, incluso, sobre una sola accin -como Samsung o SK Hynix- aumentando la volatilidad.

Kieron Poon, director de inversiones de renta variable asitica de Aberdeen Investments, habla de una situacin "manejable". "El saldo en prstamos lombardos sigue siendo modesto en relacin con la capitalizacin burstil total del Kospi, situndose en torno al 0,5%, lo que supone un nivel bajo en trminos histricos". Poon reconoce que los ETFs apalancados "requieren reequilibrios constantes" lo que aumenta la presin a la baja del mercado en momentos de "debilidad". Y eso que el regulador surcoreano tiene limitadas las cadas: por encima del 8% se suspende la sesin 20 minutos; por encima del 15% otros 20 y si cae ms del 20% se cierra la bolsa hasta el da siguiente para dar tiempo a reflexionar.

Estamos ante un momento de 'exhuberancia irracional'? , plantea Beltrn de la Lastra, fundador de Panza Capital, parafraseando al recin fallecido Alan Greenspan. "Parece difcil negarlo. N vidia tiene hoy una capitalizacin que supera al PIB individual de todos los pases del mundo con las excepciones de EEUU y China (...) La fascinacin por la revolucin tecnolgica solo es comparable a la indiferencia —o pesimismo— respecto a los sectores al margen de la atencin de los inversores. Similar al 2000" , tiempos de la burbuja puntocom .

Y eso que los resultados acompaan. Se espera que las compaas estadounidenses mejoren un 23% sus beneficios en 2026, mientras que las firmas de semiconductores lo harn hasta un 85%, segn Bankinter. Para Jos Ramn Iturriaga, gestor de Abante, "debajo de esta aparente calma en la bolsa mundial, podemos apreciar un cierto corrimiento de tierras. El buen comportamiento se ha concentrado en un puado de nombres, tocados por la varita de la IA, que se estn tomando un respiro. Teniendo en cuenta la enorme concentracin que existe en EEUU esto no ser inocuo de cara al futuro de los mercados".

Sinergia Empresarial continuará el seguimiento de esta información sobre ¿Quién dijo miedo? La inteligencia artificial divide al mundo en dos mitades: la eufórica y la olvidada y ampliará la cobertura conforme se confirmen nuevos elementos relevantes para el ecosistema empresarial.