¿Qué esperan de Banxico cuatro analistas que acertaron al recorte de la tasa de interés?

¿Qué esperan de Banxico cuatro analistas que acertaron al recorte de la tasa de interés? Sede de Banxico en Ciudad de México.(Bloomberg/Mayolo Lopez Gutierrez)

Ciudad de México — Banxico recortó la tasa de interés en una decisión monetaria que generó controversia entre analistas, economistas y actores del mundo financiero.

El banco central decidió aplicar un "ajuste puntual" a la tasa de interés a seis meses de que cerró su ciclo de recortes. En una votación dividida, la Junta de Gobierno votó por reducir en 25 puntos base la tasa de interés para dejarla en 6,25%, su nivel más bajo desde febrero de 2022.

La mayoría de los analistas consultados para la Encuesta Citi de Expectativas no esperaban un recorte de la tasa, mientras que solo una minoría de 6 analistas sí anticipó el movimiento monetario y acertó en la reducción del referencial.

Bloomberg Línea consultó a los economistas jefes de Barclays, Bankaool y XP Investments, y retomó la nota del economista en jefe de Finamex Casa de Bolsa, ya que ellos cuatro son parte de la minoría de analistas que pronosticaron un recorte.

La Junta de Gobierno justificó la reducción de la tasa al mencionar que el proceso desinflacionario ha continuado y que, ante las condiciones de holgura de la economía prevalecientes, el traspaso de movimientos cambiarios a los precios sería limitado.

Sin embargo, la mayoría de los analistas veían más riesgos que beneficios si Banxico decidía recortar la tasa de interés, ya que las condiciones económicas actuales han cambiado respecto de las que se presentaron en septiembre.

Tras la decisión de Banxico, el peso mexicano cerró la jornada de ayer con una depreciación y el diferencial de tasas con la Reserva Federal de Estados Unidos anotó un nuevo nivel mínimo histórico de 225 puntos base. La tasa de referencia de la Fed se ubica en un rango de entre 3,75% y 4%.

¿Cómo valoran la decisión de Banxico? ¿Se precipitó el banco central o fue la decisión correcta?

Gabriel Casillas, economista en jefe para América Latina de Barclays, dijo que históricamente cuando la Fed se encuentra en un ciclo de alza de tasas y Banxico no sube a la par, se le ha catalogado como una afrenta, mientras que cuando Banxico señala una reducción de la tasa cuando la Fed está aumentando las tasas se ve como una osadía.

"Considero que esa osadía puede ser un acierto desde el punto de vista del peso tan caro con respecto al dólar, que refleja las amplias diferencias entre el ciclo económico, fiscal, inflacionario y monetario entre Estados Unidos y México", señaló.

Casillas dijo que permitir una depreciación del peso ordenada puede apoyar a que México alcance el objetivo de inflación al menor costo posible, dado que no se espera un traspaso significativo de tipo de cambio a la inflación.

Sánchez anotó que el ciclo de aumentos a la tasa de la Fed y lo que se ha visto respecto de la trayectoria del banco central europeo, "meten cierta presión en la tasa" y esto deriva en una presión en el tipo de cambio que antes no teníamos. "Esa presión va a ser más evidente según pase el tiempo".

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Marco Oviedo, estratega senior para América Latina en XP Investments, dijo que, si bien la decisión de Banxico fue tomada en un momento donde los datos indicarían que hay riesgos para la inflación y que podría acelerarse, todavía no hay evidencia de presiones de demanda.

Sobre el tipo de cambio, que es uno de los canales de transmisión de la política monetaria, destacó que venía siendo una preocupación macroeconómica en términos generales porque había sectores sufriendo con el superpeso en niveles por debajo de MXN$17, pero ahora se ha corregido y está en niveles de MXN$18,70.

"El tema pendiente es la inflación subyacente y sobre todo la inflación de servicios que no termina de tener una tendencia a la baja. ¿Banxico se precipita? Todavía no queda claro y no está asegurada la convergencia de la inflación al 3%. Queda el riesgo de que tengan que ajustar la tasa nuevamente si tenemos un choque inflacionario en los siguientes 12 meses", advirtió.

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Víctor Gómez Ayala, economista en jefe de Finamex, consideró como una señal dovish de Banxico el hecho de que el instituto central anunció el recorte de la tasa de interés contra el consenso de analistas y una semana después de que la Fed mantuvo sin cambios su tasa.

Otra señal dovish es la justificación del recorte que resultó enteramente doméstica, ya que la Junta juzgó que el proceso desinflacionario ha continuado y que el traspaso de la depreciación del peso será limitado dadas las condiciones de holgura de la economía.

"Nuestra expectativa sostenía que la mayoría de Banxico buscaba recalibrar con un solo recorte y la Junta cumplió", refirió.

¿Qué implica la guía prospectiva de Banxico que indica que mantendrá la tasa en 6,25% por un tiempo prolongado?

En su guía prospectiva, Banxico dijo que hacia delante la Junta de Gobierno considera mantener la tasa de interés en 6,25% "por un tiempo prolongado", al considerar que el nuevo nivel de la tasa apoyará la convergencia de la inflación a su meta de 3% y será adecuado para enfrentar los retos macroeconómicos externos.

El economista en jefe para América Latina de Barclays cree que el párrafo prospectivo no debe interpretarse como "ya se acabaron los recortes", sino como una pausa al estilo de septiembre de 2023, cuando la Junta de Gobierno utilizó por última vez la frase "periodo prolongado" y algunas reuniones después recortó la tasa de referencia.

La economista principal de Bankaool dijo que la guía prospectiva da certeza de que en la decisión monetaria del 17 de diciembre no habrá un recorte adicional y hacia delante lo que se espera es que el tiempo prolongado sea al menos hasta marzo. "En general da la sensación de que sería durante 2027 a menos que exista algo nuevo en el panorama".

El estratega senior para América Latina en XP Investments estimó que en las siguientes tres o cuatro reuniones Banxico no va a mover la tasa, "obviamente esa decisión no está en piedra" y dependerá de lo que haga la Fed, de la inflación subyacente y de si la economía está de vuelta en una senda de crecimiento.

El economista en jefe de Finamex prevé que la tasa de interés permanezca en 6,25% durante el primer semestre de 2027 y sostuvo que la barrera tanto para otro recorte como para un alza es alta. Con el diferencial de tasas con la Fed comprimiéndose, el comportamiento del peso hacia el cierre del año es lo que pondrá a prueba esta guía.

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