¿Menos Wall Street? Invertir con menor exposición a EE.UU. puede impulsar la rentabilidad

Bloomberg Línea — Durante más de una década, el liderazgo de Wall Street convirtió a Estados Unidos en el destino dominante de las carteras globales. Sin embargo, mantener una elevada concentración en activos estadounidenses puede dejar de ser la estrategia más eficiente.

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Ese es uno de los elementos en común que apareció en algunos de los análisis de cara al segundo semestre, no porque ese mercado haya perdido atractivo, sino porque el resto del mundo ofrece cada vez más oportunidades para mejorar la diversificación y ampliar las fuentes de rentabilidad.

Bloomberg Intelligence analizó el comportamiento de una cartera construida bajo la metodología Equal Risk Contribution (ERC), un modelo que distribuye el riesgo entre regiones en lugar de asignar el peso de cada mercado según su capitalización bursátil.

En la práctica, esto implica reducir la fuerte exposición que tienen los índices globales hacia Estados Unidos y aumentar la participación de mercados desarrollados fuera del país y de economías emergentes.

Operadores trabajan tras una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en el parqué de la Bolsa de Nueva York (NYSE) en Nueva York. (Bloomberg/Michael Nagle)

Los resultados respaldan esa estrategia. Durante el primer semestre de 2026, la cartera ERC obtuvo un rendimiento de 13,7%, frente al 11,3% del Bloomberg World Index , una diferencia de 238 puntos básicos. Los mercados emergentes avanzaron 21,1%, mientras que Estados Unidos ganó 10,1% y los mercados desarrollados fuera del país subieron 9,4%.

Kumar Gautam y Jennie Li, analistas de Bloomberg Intelligence , sostienen que "después de más de una década de excepcionalismo estadounidense, simplemente tener una mayor proporción de activos de Estados Unidos puede estar perdiendo su ventaja".

La diferencia entre ambas estrategias radica en la construcción del portafolio. Mientras un índice ponderado por capitalización mantiene cerca de 64% de su exposición en Estados Unidos, debido al tamaño de ese mercado, la cartera ERC reduce ese peso a 38%, eleva la participación de los desarrollados fuera del país hasta 34% y asigna 27% a economías emergentes.

Según Bloomberg Intelligence , esta distribución permitió mejorar la relación entre riesgo y retorno. Desde finales de 1988 hasta junio de 2026, la estrategia ERC registró una rentabilidad superior a la del índice de referencia con menor volatilidad y una ratio de Sharpe aproximadamente 20% más alto, un indicador que mide el rendimiento obtenido por cada unidad de riesgo asumido por el inversionista.

El informe también señala que la cartera presenta una valoración más moderada. Mientras la cartera ERC cotiza con un múltiplo precio-beneficio proyectado de 16,5 veces, frente a 17,6 veces del índice global, el crecimiento esperado de las utilidades para los próximos 12 meses alcanza 26,9%, por encima del 24% previsto para el referente mundial. En los mercados emergentes, esa expectativa asciende a 52,8%.

Un operador trabaja en el parqué de la Bolsa de Nueva York. (Bloomberg/Michael Nagle)

Esa combinación implica que la estrategia no solo incorpora mercados con valoraciones relativamente inferiores, sino también con un mayor potencial de crecimiento de utilidades. Esa relación entre precio y perspectivas de ganancias refuerza el argumento de diversificar fuera de Estados Unidos sin renunciar a la exposición al mercado estadounidense

Para Gautam y Li, "la era de aumentos constantes en la ponderación de Estados Unidos dentro de las carteras podría estar acercándose a un punto de inflexión", una conclusión sustentada tanto en el desempeño histórico de la estrategia como en el cambio observado en el liderazgo de las ganancias corporativas.

La visión de Bloomberg Intelligence coincide con la de otras grandes entidades financieras, aunque ninguna plantea reducir drásticamente la exposición a Wall Street.

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Ronald Temple, estratega de Lazard, considera que "los inversionistas deberían diversificar alejándose de las acciones estadounidenses, buscar activos refugio alternativos e incrementar su atención sobre los activos reales".