La confianza en De la Espriella impulsa un rally de los activos colombianos

Bloomberg — Los inversores están dando un voto de confianza al próximo presidente de Colombia, adquiriendo activos locales ante la expectativa de que el repunte continúe si cumple sus promesas de sanear las finanzas del país.

La deuda de las administraciones locales ya se ha disparado casi un 10 % —el mejor rendimiento de América Latina— desde finales de mayo, cuando Abelardo de la Espriella , un candidato conservador sin experiencia política conocido como "El Tigre", se aseguró un puesto en la segunda vuelta. Parte de esas ganancias se deben al peso, que se mantiene cerca de su nivel más alto frente al dólar desde 2019.

La moneda colombiana se ha convertido este año en una de las favoritas entre los gestores de fondos. Este país andino cuenta con unas de las tasas de interés más altas del mundo, lo que lo convierte en una opción muy popular para las operaciones de carry trade.

La política monetaria restrictiva del banco central y los elevados precios del petróleo han impulsado aún más esta dinámica, lo que ha provocado una subida del peso de casi un 14% desde que De la Espriella pasara a la segunda vuelta, situándose a la cabeza de todas las demás monedas.

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"Entre los activos de alto rendimiento de América Latina, este es el que presenta el mejor panorama", afirmó David Austerweil, gestor adjunto de carteras de VanEck. "Los diferenciales de crédito soberano de Colombia se encuentran en su nivel más bajo desde la pandemia de la COVID-19, mientras que los rendimientos locales siguen siendo elevados incluso en comparación con la historia reciente, por lo que resultan más atractivos".

El repunte de los bonos locales marca un cambio radical en las expectativas del mercado tras cuatro años bajo el mandato del presidente de izquierdas Gustavo Petro , cuyo gobierno dejó a Colombia con uno de sus déficits fiscales más elevados, salvo en períodos de crisis económica. La creciente preocupación por las finanzas del país llevó a S&P Global Ratings a rebajar la calificación crediticia del país en dos ocasiones durante la presidencia de Petro, lo que minó la confianza de los inversores.

De la Espriella , quien logró una ajustada victoria el mes pasado, se ha comprometido a recuperarla mediante el endurecimiento de la política fiscal, la reducción de impuestos y la refinanciación de la deuda pública. José Manuel Restrepo, su vicepresidente, se encuentra esta semana en Washington para reunirse con prestamistas multilaterales y con el Departamento de Estado de EE. UU., una señal de que el Gobierno tiene la intención de avanzar rápidamente en su agenda económica una vez que asuma el cargo el 7 de agosto.

"Hemos adoptado una posición en deuda local sin cobertura porque creemos que el nuevo Gobierno tiene un objetivo creíble y que tanto los tipos de interés como el peso se verán beneficiados", afirmó Arif Joshi, gestor de carteras de Bramshill Investments.

El presidente electo ha propuesto recortar el tamaño del Estado hasta en un 40 % a lo largo de su mandato de cuatro años. Se trata de una señal positiva para Joshi, quien señaló que un plan centrado en reducir los gastos, en lugar de aumentar los ingresos, resulta más legítimo.

Respaldado por los elevados tipos de interés, el peso colombiano se ha convertido en una de las mejores opciones para los operadores de carry trade, que solicitan préstamos en divisas de bajo rendimiento e invierten en otras de mayor rendimiento. El banco central del país subió su tipo de interés de referencia en 75 puntos básicos, hasta el 12%, en junio, lo que reforzó aún más su atractivo para el carry trade.

Frente al dólar, el peso colombiano ha generado un rendimiento del 22 % gracias a las operaciones de carry trade este año, según datos recopilados por Bloomberg. Se trata, con diferencia, de la mayor rentabilidad frente al dólar.

Algunos analistas han planteado dudas sobre las perspectivas a largo plazo de la moneda y sobre si De la Espriella, quien ganó las elecciones por tan solo un punto porcentual, podrá obtener el apoyo legislativo necesario para llevar a cabo cambios radicales.

"Nos mostramos escépticos respecto a que pueda cumplir con las altas expectativas", escribieron en una nota los estrategas de Deutsche Bank AG, entre ellos Carlos Muñoz Carcamo. "El mercado está descontando una visión excesivamente optimista sobre Colombia".

Aun así, la mayoría se mantiene optimista. Los estrategas de JPMorgan Chase & Co . elevaron esta semana su recomendación sobre el peso colombiano de «neutral» a "sobreponderar", señalando que, si bien un mandato más débil de lo esperado podría limitar la agenda de De la Espriella, los primeros pasos en la "dirección correcta" deberían bastar para mantener el optimismo del mercado.

"Es probable que el sentimiento positivo se vea respaldado aún más por el agresivo ciclo de endurecimiento monetario del banco central", escribieron el martes en una nota los estrategas, entre ellos Tania Escobedo Jacob. "Esto hace que Colombia ofrezca uno de los perfiles de carry más altos de los mercados emergentes y debería seguir proporcionando apoyo siempre que el apetito por el riesgo en general se mantenga sólido".

Sinergia Empresarial continuará el seguimiento de esta información sobre la confianza en De la Espriella impulsa un rally de los activos colombianos y ampliará la cobertura conforme se confirmen nuevos elementos relevantes para el ecosistema empresarial.