JPMorgan revisa su estrategia en América Latina: anticipa fuerte repunte en Brasil y rebaja a Chile

La sede de JPMorgan Chase & Co. en Nueva York, Estados Unidos, el lunes 12 de octubre de 2026.(Bloomberg/Michael Nagle)

Bloomberg Línea — JPMorgan (JPM) modificó su estrategia de inversión en América Latina tras la primera vuelta electoral en Brasil. El banco elevó su recomendación sobre las acciones brasileñas a sobreponderar y redujo la de Chile a neutral, ante perspectivas divergentes para ambos mercados.

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El cambio, presentado en un informe la semana pasada, refleja un mayor potencial alcista para la bolsa brasileña, mientras Chile enfrenta presiones derivadas del petróleo, el desempleo y la caída del precio del litio.

La nueva distribución regional mantiene a Brasil y Perú con recomendaciones de sobreponderar, México y Chile en neutral, y Colombia en infraponderar. La estrategia responde a una reasignación de preferencias entre ambos mercados.

La sede central de JPMorgan Chase & Co. en Nueva York.(Michael Nagle)

JPMorgan anticipa un fuerte repunte de la bolsa brasileña tras la primera vuelta electoral, que dejó un resultado sorpresivo, con Flávio Bolsonaro por delante de Luiz Inácio Lula da Silva, un desenlace que impulsó las expectativas del mercado. El banco proyecta que el MSCI Brazil (EWZ) avance un 12% a muy corto plazo, con posibilidades de ampliar las ganancias hasta el 20%.

Uno de los principales catalizadores es la apreciación del real brasileño, que podría facilitar nuevos recortes de la tasa Selic. JPMorgan destaca que la reducción de septiembre ya superó sus expectativas y considera posible otro movimiento en noviembre.

La posibilidad de una política macroeconómica más favorable desde el punto de vista fiscal también abre espacio para una revalorización de las acciones. Brasil cotiza a 8,9 veces las ganancias proyectadas a 12 meses, cerca del promedio del segundo cuartil de la última década.

Según JPMorgan, el mercado "podría pasar rápidamente al tercer cuartil", equivalente a un múltiplo de 10,9 veces las ganancias esperadas, si disminuye la percepción de riesgo. El banco estima que al menos la mitad de ese ajuste podría incorporarse a los precios a muy corto plazo.

Un escenario más favorable dependería de acuerdos políticos y de la adopción de reformas estructurales. Bajo esas condiciones, las valoraciones podrían alcanzar las 13 veces las ganancias proyectadas, como ocurrió en 2016.

Financieras: BTG Pactual (BPAC11), XP (XP), Nu Holdings (NU) y Banco Inter (INBR32).

Transporte: Localiza (RENT3), Movida (MOVI3), Vamos (VAMO3), Simpar (SIMH3), Azul (AZUL4) y Ecorodovias (ECOR3).

Petróleo y combustibles: Petrobras (PETR4), PRIO (PRIO3), Vibra Energia (VBBR3) y Ultrapar (UGPA3).

Comercio minorista: Assaí (ASAI3), Magazine Luiza (MGLU3), Lojas Renner (LREN3), C&A Brasil (CEAB3) y Riachuelo (RIAA3).

Servicios públicos: Sabesp (SBSP3), Energisa (ENGI11) y Eneva (ENEV3).

Trabajadores en la sede de la bolsa Brasil Bolsa Balcão (B3), en el distrito financiero de São Paulo (Brasil), el lunes 5 de octubre de 2026. (Bloomberg/Victor Moriyama)

A estos riesgos se suman la desaceleración del crecimiento, el deterioro previsto de las ganancias empresariales y nuevas presiones inflacionarias. La apreciación cambiaria podría aliviar parcialmente este último factor.

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JPMorgan redujo su recomendación sobre Chile a neutral para aumentar su apuesta por Brasil. Aunque mantiene una perspectiva favorable sobre la economía chilena a mediano plazo, considera que las condiciones inmediatas se han deteriorado.

"Las perspectivas a corto plazo parecen más difíciles de lo esperado", advierte el banco, que identifica entre los principales obstáculos la persistencia de los elevados precios del petróleo y el desempleo.

La Bolsa de Santiago, en Santiago de Chile, el lunes 21 de julio de 2025.(Bloomberg/Cristobal Olivares)

El crudo permanece alrededor de US$100 por barril, una presión relevante para Chile, que importa la totalidad del petróleo que consume. La normalización de los precios había sido uno de los principales argumentos de JPMorgan para elevar su recomendación en junio.

A esto se suma la caída del litio por debajo de US$20.000 por tonelada, que perjudica el desempeño bursátil de SQM (SQM), la compañía de mayor peso en el índice chileno.

Pese a estas dificultades, JPMorgan asegura que siguen "siendo positivos sobre las perspectivas de Chile a mediano plazo y el crecimiento que debería provenir de una sólida cartera de inversiones".

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El banco prevé que el producto interno bruto chileno crezca un 3,2% en 2027, frente al 0,4% estimado para 2026, una recuperación asociada al desarrollo de esa cartera de inversiones.

Con la aprobación del Gobierno de José Antonio Kast cerca de sus mínimos desde la investidura y el crecimiento económico como principal prioridad de la población, el banco considera que "la cartera de inversiones de capital debería ayudar a abordar estas preocupaciones".

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