¿Invertir el día de la reunión de la Fed? Así suelen reaccionar las acciones, el dólar y el oro

Bloomberg Línea — El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal anunciará este miércoles su decisión de política monetaria y, más allá del resultado, los inversionistas centrarán la atención en la reacción de los mercados.

Ver más: Fed, Meta y Microsoft: el miércoles que definirá el rumbo de las bolsas, el dólar y el oro

Las cuentas de Citi ( C ) y Goldman Sachs ( GS ) muestran que las decisiones del banco central suelen provocar movimientos inmediatos en las acciones, el dólar, los bonos y el oro, aunque el comportamiento posterior depende de si el desenlace sorprende, o no, a las expectativas. La decisión llega con la tasa de fondos federales en un rango de entre el 3,50% y el 3,75%

Michael Alexeev, analista de Citi, sostiene que "capturar la prima de riesgo el día del FOMC ha sido históricamente positivo para los activos de riesgo", si bien advierte que las últimas reuniones han ofrecido un comportamiento menos favorable para quienes buscan beneficiarse de ese patrón histórico.

El mismo informe señala que las acciones de gran y pequeña capitalización han superado, en términos generales, su rentabilidad media diaria durante las jornadas de decisión de la Reserva Federal, aunque los encuentros más recientes han estado marcados por un desempeño más débil, con caídas en la renta variable y un aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro.

El análisis de Citi identifica un patrón recurrente en la renta variable estadounidense. Tras la publicación del comunicado de política monetaria, las acciones acostumbran a registrar una reacción positiva durante los primeros minutos, pero ese movimiento suele perder fuerza una vez comienza la conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal.

Al analizar el comportamiento histórico de las jornadas de decisión, Alexeev afirma que "las acciones suelen tener una reacción intradía positiva al comunicado del FOMC, pero revierten, una vez que comienza la conferencia de prensa, hasta cerrar con una caída de 10 puntos básicos".

Incluso, cuando el mercado responde favorablemente en los cinco minutos posteriores al anuncio, el comportamiento posterior suele seguir una trayectoria similar hasta el cierre de la sesión.

Una cadena de televisión transmite, en la Bolsa de Nueva York, la intervención de Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, tras una reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). (Bloomberg/Michael Nagle)

Goldman Sachs pone el foco en otro elemento: el factor sorpresa. William Marshall y Friedrich Schaper destacan que la magnitud de la reacción depende en buena medida de la distancia entre la decisión anunciada y las expectativas descontadas por el mercado.

Los analistas escriben que "las reacciones del mercado ante las sorpresas de los días de reunión sin recortes no tienen una relación consistentemente fiable con la dirección y/o la magnitud de la sorpresa", aunque añaden que los episodios de mayor volatilidad tienden a disiparse con relativa rapidez.

El banco también recuerda que los primeros movimientos relevantes dentro de un ciclo de sorpresas suelen generar respuestas más definidas en los mercados de renta fija, especialmente en los vencimientos más cortos, antes de que la volatilidad vaya perdiendo intensidad.

JPMorgan ( JPM ) también anticipa que la reacción de la renta variable dependerá más del tono del mensaje de la Reserva Federal que de la decisión en sí. El banco considera que una pausa acompañada de un mensaje más flexible sería el escenario más favorable para las acciones, mientras que mantiene como escenario base una pausa con un sesgo restrictivo.

En sus proyecciones, JPMorgan estima que una pausa con un tono dovish impulsaría al S&P 500 entre un 0,5% y un 1%. En cambio, una subida de 25 puntos básicos podría provocar una caída de entre el 1,5% y el 2% en el índice, con un retroceso más pronunciado del Nasdaq 100.

El banco también destaca que las opciones sobre el S&P 500 con vencimiento este miércoles descuentan un movimiento cercano al 0,8%, por debajo del 1,1% que el mercado llegó a valorar en recientes publicaciones del índice de precios al consumidor (IPC), una señal de que los inversionistas esperan una reacción más contenida que en otros eventos macroeconómicos recientes.

Letrero de JPMorgan Chase & Co. en el parqué de la Bolsa de Nueva York (NYSE) en Nueva York. (Bloomberg/Michael Nagle)

En el mercado de divisas, Citi observa un comportamiento diferente al de las acciones. El informe indica que el cruce entre el euro y el dólar suele incorporar rápidamente la información contenida en el comunicado de la Reserva Federal y rara vez muestra una reversión significativa antes del cierre de la sesión.