El interés de esperar

La poltica monetaria importa, y mucho. Es de las pocas disciplinas colectivas que le quedan a una sociedad que ha ido perdiendo casi todas las dems. Subir tipos, o mantenerlos con el gesto adusto de quien no piensa ceder, es decir que el presente no se come el futuro sin pagarlo. Es importante proteger esta senda — mantener, y si hace falta, subir — frente a quienes piden alivio inmediato sin preguntarse quin pagar, y cundo, la factura aplazada.

Ahora bien, se abre paso una realidad incmoda. Ese control ya no es lo que fue. Cada vez ms economistas coinciden en algo perturbador: los bancos centrales dirigen menos de lo que aparentan. La deuda pblica crece ms rpido que la economa que la sostiene, y la poltica monetaria empieza a perseguir su propia sombra. Subir tipos encarece esa deuda; no subirlos , la devala por la va discreta de la inflacin . El instrumento sigue afilado. El terreno bajo sus pies se ha vuelto arena.

Tres dcadas creyendo que un comit en Frncfort poda calibrar, con la precisin de un reloj suizo, el pulso financiero de trescientos millones de personas. El reloj sigue funcionando. Ya no marca la hora con la exactitud que le atribuamos en los aos de la Gran Moderacin . Y el debate tcnico, sin que lo notemos, se convierte en un debate moral. Si el control es ya parcial, lo que de verdad protege no es la pericia del banquero central; es una virtud mucho ms vieja, la disciplina de esperar. Se trata de una idea antigua y bsica sobre la economa que hoy suena casi subversiva: el ahorro del presente es la nica forma honesta de cuidar el futuro, y la impaciencia, disfrazada de urgencia, es la usura ms cara de todas.

Esperar no es no hacer nada. Es la forma ms difcil de la accin, la que nadie aplaude porque no se ve . Con la deuda pblica ocurre lo mismo, sin necesidad de metfora. Sostener el rigor ahora no es una postura moral. Es la aritmtica elegida frente a la aritmtica impuesta. La deuda fiscal no es cosa de bancos centrales, pero s evitar seducirla. Provocarla para recoger los pedazos despus.

Esperar para amar bien es la versin ms antigua de esta misma disciplina, la que ya practicbamos antes de que existiera ningn banco central. San Pablo lo dijo hace dos mil aos, con palabras que ningn informe trimestral ha igualado: "el amor es paciente, es bondadoso". Amar bien, como ahorrar bien, exige posponer la gratificacin inmediata en nombre de algo que todava no existe, pero ya merece cuidado. La disciplina monetaria y la afectiva comparten la certeza de que lo que no se precipita, dura. taca importa menos como destino que como excusa para no llegar corriendo.

La leccin de la jornada de ayer no es que el BCE haya acertado o se haya quedado corto en su clculo. Es que ya no podemos delegar en Frncfort la totalidad de nuestra disciplina, como quien delega en un reloj la responsabilidad de llegar a tiempo. El banco central pone el precio del dinero; nosotros, como sociedad, ponemos el precio de nuestra propia paciencia . Ese precio no lo fija ningn comit. Lo fija cada uno, con la vida entera que decide vivir mientras nuestro reloj ms imperfecto y humano—la responsable voluntad— sigue corriendo, fiel solo a quienes todava saben guardar algo para despus.

Francisco Rodrguez Fernndez es Catedrtico de Economa en la UGR y director del rea Financiera y Digitalizacin de Funcas

Sinergia Empresarial continuará el seguimiento de esta información sobre el interés de esperar y ampliará la cobertura conforme se confirmen nuevos elementos relevantes para el ecosistema empresarial.