El balance tras cinco años de los fondos de la UE: un 0,2% más de renta per cápita y -3% de inversión privada

Las expectativas de transformacin econmica y movilizacin de capital que gener Snchez en 2020 no se cumplen, segn expertos de un informe final de EY.

En aquel 7 de octubre de 2020, el presidente del Gobierno, Pedro Snchez, hizo una presentacin faranica ante jefes del Ibex y embajadores del entonces naciente Plan de Recuperacin, que iba a ser financiado con una transferencia rcord de fondos europeos para ayudar a aquella Espaa golpeada por la pandemia. Anunci entonces 140.000 millones de fondos europeos recalcando en el plan presentado que lo importante era que iba a disparar la inversin privada con efecto multiplicador: Habr cuatro euros privados por cada euro pblico.

Los 140.000 millones movilizaran 500.000 millones privados, segn aquel documento monclovita. Sin embargo, este es uno de los indicadores ms decepcionantes de los que aparecen en un informe recopiladopor la consultora EY. Se trata del llamado informe Radar Next Generation EU que EY ha remitido a sus clientes como balance de estos ms de cinco aos de fondos y en el que han participado expertos.

"La inversin empresarial privada real segua a finales de 2025 un 3,3 % por debajo de los niveles de 2019, con seales compatibles con un efecto sustitucin por el que las empresas habran empleado los fondos pblicos para financiar proyectos que ya tenan previstos", escribe Manuel Hidalgo, profesor de EsadeEcPol que ha intentado, como los socios de EY Juan Pablo Riesgo y Chus Escobar en su Radar, hacer un seguimiento de los fondos estos aos. Nada fcil por la opacidad del Gobierno que ha criticado la AiREF.

Con la informacin disponible, Hidalgo no ve el efecto arrastre de inversin privada prometido y recopila datos de BBVA Research, Funcas y CaixaBank que dibujan resultados ms que modestos sobre la transformacin de la economa espaola pretendida. "El avance de la productividad atribuible a los fondos apenas alcanza entre 0,4 y 0,6 puntos del PIB; y el PIB por persona ocupada solo ha crecido dos dcimas desde antes de la pandemia".

Raymond Torres, de Funcas, calcula por su parte que los fondos explican en torno al 14% como mximo del fuerte crecimiento econmico de Espaa entre 2021 y 2025 lo cual, aunque est por debajo de las expectativas, "es un estmulo significativo". Sin embargo, no ve "el efecto transformador de la magnitud que se esperaba" y tambin incide en el pobre efecto movilizador "que contrasta con lo que cabra esperar habida cuenta del carcter procclico de la inversin privada en contextos expansivos".

Para Rafael Domnech, de BBVA Research, falta inversin privada y hay riesgo de que esta aportacin de los fondos al crecimiento sea slo coyuntural. "La evidencia econmica muestra que el impacto de la inversin pblica sobre el crecimiento tiende a ser transitorio si no va acompaado de mejoras permanentes en el funcionamiento de la economa". Por tanto, pone el foco en las reformas realizadas ligadas a las ayudas y no ve suficientes las dos ms relevantes: la laboral y la de pensiones.

En cuanto a la ejecucin, a la espera de datos finales, Hidalgo ve malas seales: "Espaa ha completado el 87 % de las reformas legislativas comprometidas, mientras que apenas se ha ejecutado el 35 % de las inversiones. No cabe duda de que el BOE ha funcionado a un ritmo notable; pero como cabra esperar las obras, los contratos y las ayudas que deben transformar el tejido productivo, lo han hecho a un ritmo mucho menor. Esa brecha entre lo regulado y lo invertido es, hoy, la principal preocupacin de cualquier anlisis que pueda recaer sobre la ejecucin del plan".

El presidente de CEOE, Antonio Garamendi, critica que "el grado de ejecucin del plan espaol se sita en una posicin intermedia, superado por otros pases" y recalca que "Espaa ha renunciado al 73% de los prstamos" frente a otros que s los han aprovechado. A lo que ahora aspira el Gobierno como mximo es llegar a 100.000 millones, frente a los hasta 160.000 millones asignados. Y ni siquiera es seguro llegar a esa nueva cantidad. Cuerpo anunci esta semana en el Congreso que presentar una nueva "adenda tcnica" para que Bruselas permita cambiar algunos compromisos que no van a ser ya posibles.

Y las luces del plan? Las hay . El informe reconoce que el plan ha estimulado la digitalizacin y la soberana energtica (renovables e hidrgeno), entre otros aspectos, pero, para Domnech, el juicio final llegar en una dcada, cuando se compruebe la "capacidad para elevar de forma permanente la productividad y el crecimiento potencial de la economa espaola". Los datos ya apuntan, lamentablemente, a que no se ha aprovechado a fondo una oportunidad histrica quiz irrepetible en la convulsa UE.

Sinergia Empresarial continuará el seguimiento de esta información sobre el balance tras cinco años de los fondos de la UE: un 0,2% más de renta per cápita y -3% de inversión privada y ampliará la cobertura conforme se confirmen nuevos elementos relevantes para el ecosistema empresarial.