BofA desestima los cuatro mayores temores sobre Nvidia y cree que la acción puede subir 71%

Bloomberg Línea — Los analistas de Bank of America ( BAC ) mantienen su recomendación de compra sobre Nvidia ( NVDA ) y consideran que la cotización todavía no refleja la capacidad de crecimiento de la compañía. Para el banco, el mercado está sobredimensionando cuatro riesgos que pesan sobre el fabricante de chips.

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La tesis de la entidad parte de que la valoración actual ya incorpora un escenario demasiado negativo para la evolución de los beneficios. Según BofA, el mercado ya descuenta un recorte implícito del 30%-35% en las ganancias previstas para 2027 y 2028, pese al liderazgo de Nvidia en infraestructura para inteligencia artificial.

Por ello, la firma elevó su precio objetivo a US$350 por acción, frente a un cierre de US$204,12 el 8 de julio, un nivel que supone un potencial de revalorización del 71%.

"Vemos una oportunidad reforzada de compra para una franquicia de crecimiento única y duradera que ahora cotiza en un mínimo de siete años de 18 veces el PER futuro", escribieron los analistas esta semana en una nota.

Esa valoración, añaden, contrasta con unas previsiones que apuntan a un fuerte crecimiento del beneficio por acción durante los próximos ejercicios.

Uno de los principales temores del mercado es que el aumento del costo de la memoria de alto ancho de banda (HBM), un componente esencial de los sistemas de inteligencia artificial, termine reduciendo los márgenes de Nvidia.

Sin embargo, BofA considera que esa preocupación pasa por alto la capacidad de la empresa para elevar el precio de sus plataformas completas.

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Las estimaciones de la firma apuntan a que el costo adicional de la memoria HBM por cada rack aumentaría entre US$200.000 y US$300.000 al pasar de Blackwell a Rubin.

No obstante, el precio de venta de esos sistemas podría incrementarse entre US$2 millones y US$3 millones, al incorporar mejoras en procesadores, redes, software y otros componentes que no dependen de esa memoria. Esa diferencia explica por qué la entidad espera que los márgenes brutos continúen situándose en torno a la franja media del 70%.

"Creemos que los inversores sobreestiman simultáneamente el impacto en el margen bruto del aumento del costo de la memoria, mientras subestiman el poder de fijación de precios de Nvidia", dijeron los analistas. Esa combinación, según el informe, reduce el riesgo de que la inflación de los componentes altere de forma significativa la rentabilidad del negocio.

El segundo argumento gira en torno a la competencia de los chips ASIC desarrollados por grandes compañías tecnológicas para sus propios centros de datos. Aunque Google ( GOOGL ) lanzó sus TPU en 2015, Amazon ( AMZN ) presentó Trainium en 2020 y Meta ( META ) desarrolló MTIA en 2023, BofA destaca que las ventas de aceleradores GPU de Nvidia se han multiplicado unas 700 veces desde 2015.

Además, las ventas a los grandes proveedores de nube crecieron un 115% interanual, casi el doble del ritmo del gasto en infraestructura de nube, una señal que, según la entidad, refleja una mayor participación de Nvidia en ese mercado.

A largo plazo, BofA espera que la compañía conserve una cuota superior al 65%-70% del gasto mundial en infraestructura de inteligencia artificial.

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Otro de los argumentos del informe es que la valoración de Nvidia ya descuenta un deterioro de beneficios que BofA no considera justificado.