Acciones de Pampa suben levemente tras balance: la reacción de los analistas

Buenos Aires — Las acciones de Pampa Energía ( PAM ) subían 0,17% en Wall Street hacia las 14:18hs de Argentina este miércoles, luego de que la compañía presentara el martes por la noche un balance del segundo trimestre de 2026 con resultados récord, y de que su CEO, Gustavo Mariani, detallara en la llamada trimestral la estrategia de cobertura de precios para su creciente producción de petróleo .

En esa comunicación con analistas, Pampa informó que espera anunciar al cierre del cuarto trimestre las fuentes de financiamiento, o project finance , para su planta de urea en Bahía Blanca.

La suba de las acciones se producía en un contexto en el que el Brent caía por casi 0,8%, redundando en caídas de hasta 1,5% para YPF y 1,2% para Vista Energy, dos de las otras grandes energéticas argentinas que cotizan en los Estados Unidos, y que dependen más del crudo que Pampa.

Los analistas consultados por Bloomberg Línea señalaron que el segundo trimestre de Pampa estuvo impulsado principalmente por el fuerte crecimiento de la producción de hidrocarburos en Rincón de Aranda, la mejora de los márgenes tras la desregulación del mercado eléctrico, una integración más eficiente entre el negocio de gas y generación eléctrica y la recuperación del segmento petroquímico, que volvió a aportar positivamente a los resultados.

"Los resultados fueron positivos para la compañía: la desregulación del mercado eléctrico está mejorando fuertemente los ingresos y los anuncios de nuevos proyectos refuerzan la visión a largo plazo", señaló, aunque describió una acción que opera "flat", en una semana floja para los papeles argentinos en general.

En lo que va del año, el ADR de Pampa acumula una caída del 4,1%, el consenso relevado por Bloomberg News arroja un precio objetivo de US$123,10, desde los US$85 actuales.

La energética argentina que preside Marcelo Mindlin registró ingresos por US$746 millones, un 53% más que un año atrás, y un EBITDA ajustado récord de US$415 millones, con un alza interanual del 75% y un margen del 56%. La utilidad neta alcanzó los US$174 millones, cuadruplicando el resultado de un año antes.

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En la conferencia con analistas, Mariani detalló la estrategia de hedging de la compañía, es decir, los contratos financieros con los que fija de antemano el precio de venta de su producción futura de crudo para protegerse de una eventual caída del Brent.

Pampa tiene cubierto casi todo el volumen de Rincón de Aranda hasta mayo o junio de 2027, a un precio promedio de US$66-67 por barril. La lógica, explicó el CEO, fue asegurar la estabilidad de los resultados durante el ramp-up del yacimiento hasta alcanzar el plateau de 45.000 barriles diarios.

"Decidimos cubrir el 100% de nuestra producción. Hacia adelante, a medida que la producción siga creciendo, iremos reduciendo el porcentaje cubierto a probablemente alrededor del 50%", dijo Mariani tras una consulta.

El ejecutivo aclaró que no desarmarán las coberturas vigentes pese a los precios altos actuales: la producción actual seguirá cubierta y todo lo que crezca por encima quedará expuesto al precio de mercado.

Ese esquema tiene una contracara: con el Brent operando entre US$90-120 en el segundo trimestre, la compañía cobró por su crudo cubierto menos de lo que podría haber obtenido a precio de mercado, a cambio de certeza de precios hasta que la producción escale.

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Para Sebastián Crovetto, de ONE618, los drivers alcistas del sector energético argentino ya estaban incorporados en los precios de las acciones antes de estos resultados de Pampa. "Creo que todo lo que sale de energía está totalmente descontado", aseveró.

Según el analista, el único catalizador muy positivo que podría haber tenido Pampa era anunciar la extensión de sus coberturas al segundo trimestre de 2027 a los precios altos actuales, algo que no ocurrió. La cobertura del primer trimestre de 2027 ya estaba anunciada desde hace tiempo, y la compañía no la roleó al trimestre siguiente por ahora, pese a que venía cubriendo con 12 meses de vista.

Para Ignacio Sniechowski, del Grupo IEB, la caída del Brent pesaba sobre los papeles de Pampa, aunque de forma leve: "Todo oil & gas está en rojo hoy; las más expuestas, Vista e YPF, están un poco más afectadas", describió.